风险提示：再融资审批存在一定的不确定性。

　　中金公司：荣盛发展布局京津冀，还有高送转

　　2014 年业绩每股 1.70 元，同比增长 11.2%

　　荣盛发展期内实现营业收入 231.2 亿元，同比上升 20.6%，实现净利润 32.3 亿元，同比上升 11.2%，合每股 1.70 元。公司宣告期末每 10 股送红股 4.5 股、转增 5.5 股，并派息 2.0 元（含税）。

　　毛利率小幅下滑，三项费用率维持稳定： 公司全年毛利率 25.6%，较 2013 年水平下降 1.7 个百分点，为近年来低位；三项费用率5.9%，与 2013 年同期基本持平。

　　京津冀布局初现成效，远期锁定万亩资源：2014 年公司拿地趋于谨慎，共新增规划建筑面积 258.8 万平米（权益建面： 216.9 万平米） ，新增项目平均楼面地价 1，362 元/平米；期末土地储备面积达 1975.5 万平米。而公司在京津冀布局方面也加大力度，2014年在霸州市、香河县、廊坊市区等地购得土地 1，539 亩，通过签订合作协议等方式初步锁定廊坊新兴产业示范区、香河县、永清县的三个项目共计 1.35 万亩。

　　净负债率偏高，资金改善还看非公开增发：公司期末净负债率129.0%，较年初上升 11.3 个百分点；一年以内到期负债及短期借款合计 153.1 亿元，高于在手现金的 58.9 亿元，未来资金面改善将重点依赖非公开增发融资进展。

　　发展趋势

　　2~3 季度推货提速，土地扩张更加积极： 2015 年公司计划新开工448.9 万平米（2014 年实际新开工 446.2 万平米），预计同期土地获取 750 万平米，我们初步估计新推货资源将在 600 万平米以上，其中约 70%集中在 2~3 季度；再考虑滚存销售， 60%左右综合去化率估计，我们认为公司 2015 年有望实现销售额约 330 亿元，同比增长 16.6%。

　　安信证券：宝硕股份——保定市地产新贵

　　正式进入房地产行业，保定市土地储备最多的上市企业：

　　公司2012 年成立房地产行业子公司，2013 年公司通过二级市场获得其已收储变性的土地，土地面积28.9 万平方米，建筑面积86.8 万平方米。公司未来主营业务有望向房地产行业转变。

　　我们统计公司拥有45.5 万平方米土地，其中87%约39.4 万平方米位于保定市，其余13%位于天津空港经济区。除已转成二级开发用地外的其他16.6 万平方米土地均有可能被政府收储转变为二级开发用地。

　　新希望集团鼎力支持的资产整合平台：

　　公司控股股东新希望化工投资有限公司是新希望集团的全资子公司，集团在2013 年全国民营企业500 强中排第14 位。其有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群。公司是集团旗下两家控股上市公司之一。新希望的地产及化工均未上市，公司有望成为资产整合平台。