招商证券：京津冀规划对钢铁行业影响点评
中央财经领导小组审议研究的《京津冀协同发展规划纲要》即将发布， 《纲要》确定了 2015 年重点工作和重大项目， 有望大大加快三地协同发展的速度。《纲要》对原有的京津冀三地定位进行了较大调整，北京保持中心地位不变，天津的定位调整为一个基地三个区，河北定位调整为四个基地，主要涉及到产业转型升级、商贸物流、环保和生态涵养以及科技成果转化等方面。整个纲要的顶层设计更加重视三地的错位发展，该规划同一带一路、长江经济带并列为当前我国三大国家级战略经济带规划。京津冀项目一旦启动，将启动一批重点示范项目，据财政部测算，京津冀一体化未来 6 年将要投入 42 万亿元，将给基建、钢铁和水泥等上游原材料行业带来巨大的发展机会。
京津冀规划给相应地区的钢铁公司带来了强烈利好的预期。有鉴于此，我们认为钢铁板块中相应地区的个股存在较好的投资机会，重点推荐该区域的河北钢铁，首钢股份、新兴铸管。 这些公司共同特点是均处于河北一带，京津冀规划一旦实施，将会极大拓宽当地区域的下游需求空间，直接带来公司业绩改善。 河北钢铁 2014 年度业绩同比大增约 500%，主要受益于整体原材料端价格中枢下移和公司降本增效水平的提升，同时河北钢铁具备较多的土地储备，未来升值预期强烈。 首钢股份搬迁和重组之后，公司经营水平和盈利能力大幅增加，年产能达到 800 万吨。新兴铸管盈利水平业内优秀，同时具备较强的转型和更新意识，我们看好未来其未来的长期发展。
当前首推京津冀概念： 1 、 京津冀一体化规划将给该地区及周边钢铁公司带来利好，我们首推河北钢铁、 首钢、新兴铸管； 2、 事件性预期推动的标的：南钢股份、三钢闽光和八一钢铁； 2、沙钢股份、武钢股份和宝钢； 3、 新材料组合：豫金刚石、国瓷材料、东源电器和中国宝安。
风险提示：需求超预期萎缩，钢价下跌。
中金公司：唐山港看点在2016年，关注京津冀一体化带来的交易性机会
评论
煤炭明年依然疲弱，但不会比今年更差：1~8 月份，京唐港区的煤炭吞吐量增速仅0.8%，远低于去年同期的20%的增速，主要是由进口煤的减少引起。我们预计明年为保国内煤企，进口煤限制措施短期无法消除，因此明年进口煤量很难有大的改善，但不会比今年更差。
公司业绩向上弹性大，建议持续关注：唐山地区炼钢厂维持高开工率，因此对焦煤的需求稳定。公司今年进口焦煤大幅下滑，基数非常之低，一旦进口煤限制措施放松，腹地的稳定需求加上36~40#泊位投产带来的产能释放，公司业绩向上弹性很大，建议持续关注。
矿石明年增速有所放缓，但依然高于全国平均：1~8 月京唐港区的矿石吞吐量增速达27%，我们预计明年增速将会放缓，因为预计今年中国的外矿依赖度达到72%，虽然外矿替代效应依然存在，但空间已不如今年。并且在今年的高基数下，很难支撑高增速。我们预计2015~16 年的增速维持在10%。
蒙冀线2016 年开通，改变下水煤吞吐格局：目前京唐港区和曹妃甸港区的下水煤主要来自大秦线分流；蒙冀线开通后，将直达曹妃甸港，下水煤在秦皇岛港、曹妃甸港和京唐港之间的格局将有所改变，持续关注。
估值建议
我们维持2014 年的盈利预测不变，但考虑增发进度迟缓，我们不考虑摊薄影响，因此每股收益上调；下调2015 年盈利预测9%至11 亿，对应每股盈利0.42 元（已考虑增发摊薄影响），盈利增速12%。对应2015 年15.7 倍市盈率，维持“中性”评级。建议京津冀一体化带来的交易性机会。
风险
吞吐量不达预期。
中金公司：天津港2014业绩平稳，符合预期；关注交易性机会
业绩符合预期
公司2014 年收入同比增长54%（销售业务贡献了93%的增长），毛利润增长12%至34 亿元，实现归属于母公司净利润11.5 亿元，同比增长7.9%，对应每股盈利0.69 元，业绩完全符合预期。从吞吐量看，公司集装箱吞吐量完成703 万箱，同比增长8%，高于全国平均6.1%的增速；散杂货吞吐量增速14%，天津港区煤炭吞吐量增速约23%，矿石吞吐量增速约13%，油品基本与去年持平。分业务看，装卸业务盈利同比增长15%，占盈利总额的约65%；其中，矿石和煤炭装卸业务分别增长35%/36%，占装卸业务盈利的32%/34%；集装箱盈利增速3%。仓储物流业务同比增长12%，占总盈利的12%。金融业务贡献盈利的8%。
发展趋势
向前看，集装箱装卸业务将好于散杂货：1）预计2015~16 年每年有3%~5%的提价，主要因上游集运公司业绩改善；2）内贸箱收费不合理的情况将有所改观，公司内贸集装箱占总吞吐量的35%，将从中收益；3）外贸持续复苏利好箱量，预计今年箱量增速将继续改善；4）京津冀一体化将带动集装箱业务；5）集装箱业务竞争格局好于散杂货业务，随着曹妃甸港和京唐港产能释放，以及曹妃甸港集疏体系的完善，散杂货面临分流风险。
