先河环保（sz300137）:网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期：2016-06-24

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级风险提示:VOCs治理订单增速低于预期;订单进展低于预期;

三维丝（sz300056）2016年中报点评:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青

16年中报业绩预告符合预期,珀挺并表带来高增长

公司2016年半年业绩预告显示,公司上半年盈利0.67-0.77亿元,同比增长115%-145%,主要是因为今年新并入的子公司珀挺机械工业(厦门)有限公司承接的部分项目在第二季度通过验收并确认了收入。

珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑

公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。

洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

盈利预测与评级

公司外延收购的厦门珀挺和洛卡环保盈利能力较强,在手订单丰富,预计未来几年保持较高增长,大概率超业绩承诺。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.86/2.48/3.13亿元,EPS 分别为0.49/0.66/0.83元,对应PE 为39/29/23,维持买入评级。