凯撒旅游深度报告:暑期出境游人气高涨,公司竞争优势明显业绩增长可期

类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅

出境游持续火爆,组团出游比例提高。2010-2015年,我国旅行社组织的出境游客人数以23.39%的年均增速快速增长,且旅行社组织的出境游人数在所有出境游人数中的占比呈上升趋势,从2010年的32.30%提高到2015年的39.09%。今年一季度,全国旅行社出境旅游组织1064.23万人次、5630.18万人天,分别同比快速增长18.89%和25.39%。此外,驴妈妈发布的《2016年暑期出游趋势报告》显示,通过驴妈妈平台出境的游客数是去年的3.2倍,出境游市场维持高人气。

采购成本下降,直营零售拓展,公司竞争优势明显。一方面,通过加强对上游地接服务资源和航空资源的掌控,公司有效地降低了采购成本;另一方面,公司不断完善线下零售门店网络,扩大了客户群体,大幅提升了具有高毛利率的零售业务在营收中的占比。综合来看,采购成本的下降和直营零售业务比例的上升共同推动公司综合毛利率的提高。2015年6月,凯撒同盛的综合毛利率为14.98%,高于旅行社行业均值的8.88%、高于中国国旅旅行社业务的10.75%、中青旅旅行社业务的7.23%和众信旅游的8.65%。

定增建设邮轮销售平台,大力布局邮轮游市场。公司今年5月份发布80亿元的定增预案,拟投入其中的27.31亿元建设凯撒邮轮销售平台。该平台项目包括线上数字化邮轮体验中心和线下邮轮体验中心。其中,线上数字化邮轮体验中心将与全球知名邮轮公司逐步实现系统对接。线下邮轮体验中心将引进邮轮互动、邮轮产品多媒体展示、以及邮轮衍生商品等全新项目,深度拓展用户对邮轮文化的体验。凯撒邮轮销售平台的建设有利于提高公司邮轮业务的产品研发能力和服务水平,提升市场占用率,增强公司在邮轮旅游产品领域的竞争力。

维持谨慎推荐评级。预计公司在2016、2017年的EPS为0.32元和0.39元,对应PE分别为61和50倍,维持谨慎推荐评级。

风险提示。定增预案推进不及预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

数码视讯动态报告:超光网与金融业务势头良好,关注后续盈利增长

类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林

多个工程项目中标体现公司实力。目前地面电视和广播覆盖项目是国家战略推动以及支持的项目,近期公司公告了多项中标事宜,我们结合早前公司参与制定c‐docsis 标准并在美国设立实验室来看,再次体现出公司多年在该领域技术与人才方面的积累与实力。同时,这也利于保障公司后续业绩的增长。

超光网业务继续保持良好增长势头。近年来各地双网改造与互联网融合加快,在很大程度上促进了有线运营商加速广电互联网化的步伐,同时三网融合的推广加速也对公司超光网业务量形成了有效刺激。目前看公司旗下鼎点视讯一直保持着领先的市场占有率,相应的技术、人才和市场策略等储备相对充足。现有业务量同比大增255%,预计今年仍有望继续保持良好增长。

互联网金融业务具备爆发点。公司着力打造的丰付金融平台目前增长情况良好,交易月资金流量已突破22.80亿,同比增长480%,前三季度同比增长更是高达1400%。同时,丰付合作方也已超过700家,同比增长600%。未来随着公司资金存管等业务与徽商银行、中信银行等开展合作,P2P 与IC 卡增长仍值得继续期待。

与湖北广电的合作,拓宽业务发展渠道。公司与湖北广电的合作,除了引入丰付平台外,还会在网络改造、家庭物联网、WiFi 覆盖、智能网关上建立长期的战略互利关系,增加了1000多万户的用户覆盖。我们认为这一方面利于公司以智能家庭为主线的业务体系建设以及发挥公司更大的平台价值,另一方面更将为今后的其他平台合作打下基础。

围绕三网融合主线,业务战略稳步推进。近年来公司在引入各方资源的同时依托运营商的优质用户,着力发展了智能终端、多屏互动、互联网金融等业务,同时推动了公司云技术、云转码、精准广告等云战略业务的联动发展,再加上网络安全监控与影视项目的协同已使得公司以智能家庭为主线的广电互联网化全产业链生态建设得以逐步推进。

投资建议:我们预计公司2015‐2017年归属净利润为2.15亿元、2.75亿元、3.44亿元,每股收益为0.16元、0.20元、0.25元。目前价格对应市盈率分别为79.19、63.35、50.68倍,考虑到公司现有主业地位与未来的市场拓展潜力,中期看我们维持其“推荐”的投资评级。

相关风险:广电互联网化放缓,新业务发展未达预期;行业竞争加剧与创业板系统风险。

中信国安:入股全球顶级VR直播企业NextVR

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波

公司于30日晚发布公告,拟以现金2000万美元通过下属全资子公司认购NextVR拟发行的3,947,031股B级优先股,占发行后总股本的2.27%,总估值8亿美金。

NextVR是全球唯一能做到提供高清品质VR直播的公司,有望成为VR直播独角兽。公司可以传输3D直播,高帧率视频图像,建立环境的几何模型,同时还允许通过显示家庭和移动网络进行高质量的流媒体内容播放。直播内容包括摇滚演唱会、体育赛事、时装秀、总统辩论等所有能让观众身临其境般体验的高质量视频广播。

技术顶尖+内容为王,成就NextVR孤独求败地位。从拍摄、压缩、传输和内容等方面公司拥有26项专利技术做支撑。能做到直播视频自带深度信息,独有算法实现低宽带看流畅VR视频。公司优质的解决方案包括全景直播卡车能够实时转播360度VR节目。同时,丰富而优质的VR内容也是公司核心竞争力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等大型体育机构,涉及世界级影响力的篮球、橄榄球、足球、高尔夫等赛事;LiveNation活动推广公司,打造全球直播演唱会。年初公司与Fox体育签署5年直播协议,持续推动VR直播的发展。

核心业务广电通信网络运营DVB+OTT战略合作稳步推进。公司于21日发布控股子公司签署DVB+OTT业务合作协议公告,成为湖北楚天视讯DVB+OTT业务唯一合作方,承诺采购不少于200万台DVB+OTT机顶盒,唯一接受公司子公司提供的OTT平台服务。子公司广视具备跨省域大规模运营DVB+OTT实现覆盖终端的优势,通过结合DVB和OTT形成新的商业模式,提升有线电视用户体验和价值。本次合作有利于公司该业务发展模式后续落地实施,盘活用户资源,激活OTT端价值。