金 螳 螂

金螳螂:体育“十三五”规划发布 与阿里合作布局体育产业站在潮头

金螳螂 002081

研究机构：安信证券 分析师：夏天

事项:国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》,提出“十三五”期间体育产业总规模超过3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米,体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。场馆服务业作为八大重点行业之一,将开展场地开放、健身服务、体育培训、竞赛表演、运动指导、健康管理等体育经营服务;充分盘活体育场馆资源,促进无形资产开发;支持大型场馆发展体育商贸、体育会展、康体休闲、文化演艺、体育旅游等多元业态;推进体育场馆通过连锁等模式扩大品牌输出、管理输出和资本输出,提升规模化、专业化、市场化运营水平。

“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发,金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业,预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节,通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流,聚集人流,提升场馆运营效率以及带动周边商业,打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100座城市万家场馆,以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设,还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局,有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力,有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。

公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长(预计全年增20%)。家装业务目前已开店近30家,预计今明年签约10/30亿。中报预增0-20%,去年四季度业绩基数极低,预计全年业绩增长10-15%。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016年估值仅15倍PE,显著低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始,预计随着未来进度不断推进,市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑,驱动估值不断提升。维持目标价17.25元(2016年25倍PE),买入-A 评级。

风险提示:宏观经济下行风险,转型进度不及预期风险。

华录百纳

华录百纳:1H预增20%-50% 体育板块值得期待

华录百纳 300291

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭

结论与建议: 公司预告1H16实现净利7484.5万元-9355.62万元,YOY增20%-50%,业绩表现符合预期。公司影视业务积极向互联网和年轻态转型,综艺业务的实力不断提升,体育板块快速崛起,有望成为新的增长点。 我们维持之前的盈利预测,预计公司16-17年净利润为3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%,每股EPS为0.54元和0.70元,股价对应17年PE 35倍,维持“买入”投资建议,目标价30元(17年43倍)。

1H16预增20%-50%:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润7484.5万元-9355.62万元,YOY增20%-50%,业绩表现符合预期。按此推算,2Q16实现净利3503万元-5374万元,YOY下降9.22%-增长39.28%。上半年非经常性损益对净利润的贡献约为1154万元。

影视业务积极转型:上半年影视剧收入主要来自《乱世丽人行》、《猎人》首轮发行和国王剧目的二轮发行。公司年内还有10多部电视剧按计划推进,重点项目《角力之城》、《深夜食堂》发行情况良好,将在下半年确认收入。公司影视业务围绕互联网和年轻态转型,已储备大量优质IP项目,预计今明两年公司影视板块有望稳定增长。

综艺节目表现抢眼:公司上半年综艺板块收入主要来自《旋风孝子》和《跨界歌王》。《旋风孝子》作为金荣希团队的首档节目获得市场高度认可,《跨界歌王》5月末北京卫视首播, 2Q仅确认部分收入。《女神的新衣S3》和《来吧,说做就做》等节目正在筹备中,预计全年综艺业务有望持续快速增长。

体育板块1H营收1.45亿:公司战略性进入体育产业,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台,1Q体育板块贡献收入近5400万元,2Q贡献0.91亿,上半年累计1.45亿。在欧洲杯、奥运会等大型赛事的推动下,我们看好下半年体育板块的表现。

与暴风魔镜就VR展开战略合作:公司5月底与暴风魔镜就VR领域签署战略合作协议,利用双方在各自领域的优势,在业务捆绑、市场影响、产业推动等领域进行广泛深入合作,实现互利共赢。公司稍早前设立了VR产业事业部,正式进入VR产业,本次与暴风魔镜的合作,有望发挥公司在内容领域的优势,结合暴风魔镜在VR终端的优势,共同构建VR产业生态。

盈利预测:我们预计公司16-17年实现净利3.79亿元和4.94亿元,YOY增长41.9%和30.4%。按最新股本计算,每股EPS 0.54元和0.70元。