坚持稳健经营,再融资缓解公司财务压力。

公司经营风格务实稳健,14Q3净负债率106%,定增募集资金7.85亿,有利于缓解短期财务压力,也有利于舟山项目的开发进度。

预计14、15年EPS为0.23、0.27元,首次覆盖,给予"买入"评级。

公司经营稳健,今年销售预计将随市回暖,土储资源充足,保障业绩。

早在2011年成立创投公司拓展第二主业,明确定位于环保和大健康产业,眼光前瞻,年内有望落实具体项目,加快转型,并形成新的利润增长点。

风险提示。

新业务进展不及预期。房地产市场负向波动影响公司业绩。

宋都股份:大地产+大健康,营造品质生活

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：乐加栋,郭镇

核心观点:

宋都股份,杭州本土专业地产运营商。

公司是浙江省最大的房地产开发企业之一,从事专业地产运营30年,以"创新、品质、效益"理念为核心,深耕长三角,致力营造品质生活。

大健康产业平台:培育新的利润增长点。

宋都股份拟与宋都大健康签署合作协议,共同出资设立宋都新大健康管理有限公司,注册资本5000万元,主营业务范围包括非医疗性健康管理咨询、企业管理咨询、投资咨询。大股东宋都控股已逐步形成房地产开发、生态健康、金融投资多个平台并重的产业布局,未来将继续把握大健康产业投资时机(老龄化趋势和年轻群体亚健康状况,重点或关注医疗保健)。

重点地产项目介绍:深耕长三角地区。

公司地产开发业务发轫于杭州,目前杭州、南京和舟山等地均有在售/储备项目,可售货值接近150亿元,布局扎实,为主业发展奠定坚实基础。

基本面及财务分析。

预计今年销售规模将达30亿元,未来进入结算的南京南郡项目利润率较高(毛利率预估40%),利润率将回升。目前土储167万平米,产品定位刚需,同时探索尝试商业办公等多业态。财务稳健,多渠道融资助力发展。

预计公司15、16年EPS分别为0.05、0.75元,给予"买入"评级地产业务方面,南京南郡国际、杭州东郡三期以及香悦郡等高毛利率项目进入结算,未来两年(尤其是2016年)的业绩将会比较饱满。大健康产业方面的布局预计将继续深入,未来或将成为潜在新的利润增长点。

风险提示。

长三角地区市场销售情况低于预期。大健康业务推进慢于预期。