我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.34元、0.67元、1.24元,对应当前股价PE分别为43倍、21倍、12倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1、行业扩产进程加快;2、下游需求萎缩;3、安全生产事故。

双环科技:受益纯碱和氯化铵景气周期,盐改给公司带来重大新机遇

双环科技 000707

研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2017-02-07

公司为联碱法龙头,受益于纯碱、氯化铵价格上涨:公司具备180万吨纯碱、180万吨氯化铵产能,应城基地原盐低价开采集团盐资源、重庆基地具备原盐自给能力。纯碱价格由16年7月1290元上涨至目前2250元/吨,氯化铵价格由最低330元/吨上涨至目前570元/吨。

氯化铵涨价逆转联碱法颓势:纯碱两大生产工艺中,氨碱法产品为纯碱+氯化钙,联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染,但氯化铵400元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法,此轮氯化铵价格跟随尿素由最低330元/吨上涨至目前570元/吨,逆转联碱法颓势,目前联碱法盈利好于氨碱法,且预计后续能够维持。

食用盐业务有望受益食盐专营放开:公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质,产能130万吨且为品质最好的井盐。16年向盐业公司销售约13万吨食用盐,公司在盐改前积极储备,现已开发三大品牌,同时对接周边食品加工厂、商超等,17年1月1日食盐专营放开后迎来开门红,我们预计全年产销量将会出现大幅增长。

增发进行煤气化节能改造,降本增效:公司公告以8.08元/股增发不超过1亿股,募集资金8亿元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。经过多年发展,公司此前煤气化工艺已相对落后,据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4亿度电、16万吨标准煤,成本节约超过2亿元。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为-1.29、0.57和0.83元,公司经营拐点已现,16年甩包袱、17年轻装上阵,我们给予买入-A 投资评级,6个月目标价11.40元,相当于2017年20的动态市盈率。

风险提示:纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等

井神股份:业绩触底,借盐改东风再起航

井神股份 603299

研究机构：西南证券 分析师：商艾华 撰写日期：2016-08-26

事件:公司发布半年报,2016年上半年公司实现营业收入10.1亿元,同比减少3.8%;归母净利润704万元,同比减少81.6%。

产品价格下降削弱公司盈利能力。2016年上半年受盐化工市场长期低迷、工业盐价格持续下跌等因素影响,公司产品销售价格有所下降,毛利率降低,致使公司实现利润总额1120万元,同比减少3139万元,下降73.7%。其中纯碱产品产销量增加,毛利率同比上升6.3个百分点,元明粉产品毛利率同比增加0.7个百分点,但盐产品毛利率同比下降3.7个百分点,合计导致公司毛利同比减少2011万元;另外,对外转让技术以及技术服务收入同比减少,管理费用略有上升,拖累公司业绩。