自主传祺实现销售15.97万辆,同比增长143.47%。国产JEEP 逐步上量,广菲休销量同比增长256%达6万台。

自主乘用车业务毛利率大幅提升:受益于传祺GS4的热销,广汽乘用车实现销量/收入同比增143%/178%,毛利率同比大幅提升10.3个百分点达21%,下半年GS8上市开启传祺SUV 高端化之旅,未来自主乘用车业务盈利能力有望持续提升。

上半年投资收益同比增58%,广菲休收入同比大增520%:投资收益同比增58%达32亿,占广汽集团同期净利润的80.6%。1H16广汽本田实现销量/收入同比增12.4%/9.1%,缤智月销稳定在1.4万台左右。广汽丰田实现销量/收入同比增8%/14.7%,汉兰达持续供不应求。广菲休实现销量/收入同比增256%/520%,自由光月销突破9000台,自由侠正逐步上量,预计广菲休上半年已扭亏为盈,随着国产JEEP 车型陆续丰富,销售快速上量,预计广菲休迎来业绩爆发期。

盈利预测与投资建议:我们认为广汽集团在自主品牌、日系合资、Jeep 三箭齐发的高景气初期,传祺SUV 即将高端化突破;JEEP 国产车型渐丰富进入盈利爆发期;广本广丰主打SUV 车型销量火爆。未来几年广汽集团利润增幅将明显高于行业平均水平及主要竞争对手。根据最新情况调整公司业绩预测为2016/2017/2018年每股收益为1.36/1.80/2.29元(原预测值为2016/2017/2018年EPS 为1.23/1.90/2.42),维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)自主新车GS8销量不达预期;2)JEEP 国产新车销量不达预期。

广电运通

广电运通:营业收入同比增长23%,Q2经常性营业利润实际增长45%

广电运通 002152

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋

广电运通发布2016年半年报。报告期公司实现营业收入16.7亿元,同比增长23.39%。归属股公司净利润达到3.56亿元,同比增长3.28%,净利润低于我们之前的预测的8.6%,公司主要业务受客户采购季节性影响,主要订单均为下半年释放,预计下半年修正后利润增速较为客观。

押运业务加快发展,并表导致服务毛利率下滑。公司高端制造业实现收入11.9亿元,较上年同期增长了16.19%,占营业收入的71.09%,高端服务业实现收入4.8亿元,较上年同期增长了45.55%,占营业收入的28.91%,我们预计服务业还会持续提升占比。上半年公司整体毛利率为46.94%,同比下降5.32%,其中设备维护及服务毛利率为33.55%,同比下滑31.90%,预计下滑主要是由于押运公司并表所致。尽管合并报表毛利率下降,但是现金流量表Q2的毛利率54%,母公司(设备)毛利率39%,高于去年同期现金流量表里毛利率的39%、20%。根据披露公司将以自有资金持续渐进式投资武装押运公司,打造ATM金融外包服务全产业链,8月25日公告再次收购4家押运公司,充分体现公司的决心。