8月,CPI同比增速1.3%,低于市场平均预期的1.7%。CPI环比增速0.1%。其中,食品价格环比增速0.4%,非食品价格环比增速0%。8月,PPI同比增速-0.8%,高于市场平均预期-0.9%,环比增速0.2。

点评

8月,CPI同比增速显著低于市场平均预期的1.7%,CPI食品环比显著低预期是主因,非食品相对平稳。8月,CPI同比增速为1.3%,低市场平均预期的1.7%。分项来看,食品项同比增速1.3%,较上月下滑2个百分点;非食品项同比增速1.4%,较上月持平。8月,CPI食品项环比增速0.4%,较上月提升0.6个百分点,显著低于历史同期均值的1.3%。非食品环比增速0%,较上月下滑0.3个百分点,较历史同期均值持平。

我们的预测显示,8月CPI大概率是年内低点,9月起CPI同比增速或将受到去年同期基数偏低的支撑而持续提升,4季度通胀水平将明显高于3季度。预计9月CPI同比增速将回升至1.8%左右,前期成本端累积下来的涨价压力,或导致4季度CPI通胀率超预期。

8月PPI同比增速符合我们预期,环比提升继续推动同比修复,与官方制造业PMI购进价格指数的抬升一致。

PPI同比仍将继续修复;再次提示,量稳价升的逻辑将导致未来几个月工业企业盈利数据持续改善。8月PPI同比-0.8%,年初至今已连续8个月同比收窄;环比提升0.2%。我们的预测模型显示,9月PPI同比增速或在-0.3%左右。PPI同比增速年内仍将持续修复,最快的情景下,10月就会转正。PPI同比增速的持续修复,将从价格层面对工业企业利润数据提供支持,量稳价升,有利于部分行业企业盈利预期改善。

PPI分项来看,生产资料平稳,生活资料走弱。生产资料子项中上游与中游出现分化,采掘、原材料转弱,加工改善。生活资料下滑主要受衣着、日用品拖累。生产资料中权重前四类产品呈现显著分化:黑色链继续改善;有色链初显恶化;石油链持续回落;非金属链上游走弱中游改善。按价格景气度排序依次为,黑色链、非金属链、有色链及石油链。