公司于2016 年8 月30 日公布2016 年半年报。报告期内,公司实现营业收入57.52亿元,同比增长6.92%;归属于上市公司股东的净利润4.71 亿元,同比增长19.10%;扣非后净利润4.20 亿元,同比增长15.86%;实现基本每股收益0.748 元。

二、分析与判断

内销增长,带动营收利润双增

报告期内,公司营收和利润双增:营业收入同比增长6.92%,归母净利润同比增长19.10%;其中,电器业务营收37.09 亿元,同比增长19.53%,炊具产品营收20.09亿元,同比下降10.24%;分区域来看,内销营收42.74 亿元,同比增长16.43%,受国际市场低迷影响,公司外销营收14.54 亿元,同比下降13.65%。

费用控制良好,净利率有所提升

报告期内,公司费用管控有效:销售费用率同比上升0.22pct 至15.78%,管理费用率同比增加0.12pct 至3.13%,财务费用率与去年基本持平,同比增长0.01pct 至-0.14%,期间费用率整体增加0.34pct 至18.76%。销售费用增长的主要原因是运费销售人工费、营销费用等方面增长;管理费用增加主要系公司报告期内强化新产品开发,增加产品研发投入所致。报告期内,受益于公司产品及客户结构优化,公司毛利率同比增加1.37pct 至30.24%,净利率同比上升0.95pct 至9.15%。

国内渠道拓展加速,国际订单转移保障

报告期内,公司在国内市场深化渠道建设:一方面,公司积极开拓三四级市场,终端数量和乡镇覆盖率继续保持增长,另一方面,公司继续加大电商渠道投入,市场份额提升,实现内销收入增速16.43%,占总收入比重同比增加6.38pct 至74.61%截至报告期末,法国SEB 集团持有苏泊尔81.17%股份,不仅能够为苏泊尔带来稳定出口订单,还能与苏泊尔在研发、管理方面发挥协同作用,提升苏泊尔制造能力

研发实力强,支撑营收高增长

公司具备较强的研发能力,为新品推出提供保证:目前公司拥有玉环、武汉、杭州绍兴及越南五大研发制造基地,报告期内,公司研发投入1.46 亿元,同比增长4.56%,公司针对消费升级实施精品战略,在原有技术基础上研发新品,并积极发展厨电新品类,报告期内电器产品营收37.09 亿元,同比增长19.53%,其中电锅类产品实现销售收入17.73 亿元,同比增长13.68%,未来智能新品有望带来业绩提升

三、盈利预测与投资建议

随着公司技术研发深化、中高端新品拓展、三四级市场占有率加速提升,公司内销将保持继续增长;而法国SEB 高持股比例也将为公司海外订单转移提供保障,未来公司营收和利润将保持稳定增长。我们预测2016 年至2018 年公司EPS 分别为1.71 元、2.00 元、2.32 元,对应的PE 分别为22 倍、19 倍、16 倍,继续给予强烈推荐评级。

四、风险提示:

原材料价格波动;终端需求下降;汇率波动（民生证券）