定增发行优化资本结构,加快项目开发节奏

公司定增发行将大幅提升公司净资产,显著降低公司资产负债率,提升公司资金实力和偿债能力,有效降低财务风险,并增强公司多渠道融资的能力;本次非公开发行募集资金将全部用于房地产项目的开发建设,主要投向福州、上海、杭州、苏州等地项目,有助于加快这些项目的开发进度。随着项目如期完成,预计2-3 年内可以为公司带来良好的收益,提升公司长期持续盈利能力。但在短期内,总股本和净资产规模的增加可能会导致公司每股收益和净资产收益率有所下降。

坚持区域聚焦,多元化拿地保障公司可持续发展

公司坚定实施“区域聚焦,深耕发展” 的发展战略,坚持“3+1+X”(长三角、京津冀、珠三角+大福建+战略城市点)的区域布局,重点布局主流城市。2016 年上半年,公司通过多种方式共计获得9 个项目,计容建面总计381.68 万平米,投资金额总计80.50亿元。拿地金额/营业收入为1.97,为未来公司业绩的持续增长奠定了坚实的基础。

战略布局教育产业,有望利用大股东资源优势

2016 年6 月20 日,公司及阳光城控股集团拟与深圳新奥投资基金管理有限公司合作发起设立教育产业并购基金,规模不超过30 亿。公司大股东福建阳光集团在教育领域资源深厚,阳光教育集团是国内规模最大的民办教育集团之一,未来不排除将旗下教育资源注入上市公司的可能。公司战略布局教育资源,有望同自身房地产业务形成协同效应。公司通过“社区+幼儿园”的创新模式,使得自身房地产项目价值得到大幅提升。 三、盈利预测与投资建议

投资建议:我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.36 和0.53 元/股,对应当前股价PE 分别为17.87 和12.12 倍,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

教育产业投资回报不及预期,房地产调控政策风险。（民生证券）

新洋丰(000902)半年报点评：主业稳步增长 继续推进向现代农业转型

一、事件概述

公司发布半年报,报告期内实现营业收入50.61 亿元,同比下降7.03%;归属上市公司股东的净利润4.67 亿元,同比增长16.81%,实现EPS 0.61 元,基本符合预期。公司预计2016 年1-9 月净利润变动区间为7.21~7.84 亿元,同比增长15%~25%。

一、 二、分析与判断

行业景气低迷拖累收入增速,费用控制助利润稳步增长

受国内经济大环境影响,上游原材料、下游农产品行情低迷,国内复合肥市场景气低迷,公司营收同比下降7.03%,毛利率17.45%,同比下降1.28 个百分点。由于公司改变销货运费结算方式,运费多由客户自行承担,期间销售费用同比减少1.72亿元;公司通过压缩贷款规模减少利息支出,财务费用同比减少0.13 亿元。公司期间销售净利率9.63%,同比提升1.92 个百分点,支撑净利润稳步增长。

积极延伸产业链,现代农业综合性企业发展战略持续落地