预计2016~2018 年EPS 为0.31 元、0.52 元、0.79 元,对于PE 为36、22、14 倍,长期看好公司向清洁能源工程服务商和天然气中上游平台转型,维持“强烈推荐”评级。

三、 四、风险提示:

大宗商品价格大幅下行;宏观经济持续低迷（民生证券）

天翔环境(300362)：股权激励预留股份授予完成 高管利益深度绑定

投资要点

事件：公司9月1 日发布系列公告，向3 名高级管理人员授予138 万份预留限制性股票，至此，公司股权激励计划授予全部完成。对此，点评如下：

点评：

股权激励授予完成，授予价8.66 元/股。公司2015 年8 月25 日推出股权激励草案，并于2016 年5 月11 日完成首批限制性股票（占计划授予总数的90.15%）授予。

本次授予的是激励计划中的预留部分，经过除权调整后本次共计授予138.23 万股，授予对象为吕炜（副总经理）、陈明勇（核心管理人员）和周东来（核心管理人员）。

授予价格为8.66 元/股。至此公司股权激励计划全部股票已经授予完成，授予对象为公司除总经理外所有在职高管及8 名核心管理人员，基本实现高级管理层全覆盖，管理层利益深度绑定！

业绩目标高增长，给定业绩锚。按照公司股权激励预案，预留限制性股票在24 个月内分两期解锁，解锁条件为：以2014 年净利润为固定基数，2016 年、2017 年公司扣非净利润增长率分别不低于249%、305%。即2016 和2017 年公司扣非净利润不低于1.09 亿元和1.26 亿元，同比分别增长149%和16%。考虑到公司首次授予的限制性股票4 年存续期内成本仅120 万元，基本不对公司业绩造成影响。

外延不断拓展，环保业务构成中坚力量。1）国际化并购持续拓展：2014 年公司收购了拥有污泥消化除磷全球专利技术的德国CNP 公司45%股权。2015 年8 月，美国圣骑士公司和圣骑士房地产公司完成并表，公司业务拓展至污泥处理。2016 年7 月，公司发布定增预案，以17 亿价格收购中德天翔100%股权并募集配套资金并募集配套资金4.2 亿元，收购完成后公司将持有德国BWT 公司100%股权，实现公司在水处理领域的全面技术升级和跨越，并获得全球业务拓展的渠道。2）环保业务多点开花：公司当前已形成环境监测、污泥污水环保设备运营、油田环保业务等三大业务方向，其中监测业务子公司天保汇同在在线监测设备市场的占有率据四川省前列，油田环保竞争者极少，拓展空间广阔。3）中标首个PPP 订单，BWT技术+公司团队运营。公司8 月26 日中标简阳市水务局38 个乡镇污水处理设施打捆实施PPP 项目，项目投资总额约7.8 亿人民币，公司首个PPP 订单落地，其核心技术来源于BWT，公司外延整合效应初现，后续值得期待！

投资建议：首次给予增持评级。预计16~17 年备考净利润1.51/1.78 亿元。以增发价推算公司当前备考股本5.83 亿股，对应备考市值为102 亿元，对应估值为68倍和57 倍，公司通过持续外延并购实现多方向环保布局，股权激励授予完成后管理层做事动力十足，基于此，给与增持评级！

风险提示：项目进展低于预期，海外并购失败（兴业证券）

苏泊尔(002032)中报点评：内销高增长 带动营收与利润双增

一、事件概述