安徽水利

安徽水利:集团整体上市 站稳主营寻求突破

安徽水利 600502

研究机构：华安证券 分析师：宫模恒

主要观点:

公司目前主营架构清晰,发展稳定

公司2015年实现营收91.50亿元,同比增长8.81%,归母净利润2.56亿元,同比增长10.95%。2016年Q1实现营收25.86亿元,同比增长25.25%,归母净利润4609.85万元,同比增长7.65%。2015年,公司录得毛利率11.61%,是近五年来最低值,究其原因主要是我国固定资产投资增速放缓,房地产投资增长接近停滞,直接影响了建筑行业新承接工程合同的规模,建筑类公司竞争越发激烈,行业整体毛利率下滑。在行业整体低迷的大背景下,公司仍实现了营收和利润的稳步增长,市场竞争力较强。

国企改革推进实现集团整体上市,公司集团战略地位凸显

2016年5月公司发布公告将吸收合并水建总公司下属的建工集团,而建工集团为公司当前控股股东,此次交易后,建工集团的资产与负债将全部纳入上市公司,实现整体上市,实际控制人仍为安徽省国资委。这是安徽省推进国企改革深入的又一成果,交易后安徽水利将成为水建总公司旗下唯一的上市公司,在集团中的战略地位显著。

建筑业盈利水平有望企稳,公司加码PPP促进项目拓展

随着基建、房地产等建筑业下游产业逐步企稳,建筑业的毛利率有望随之企稳,实现整体上市将对安徽水利业绩增长有明显提振作用。2016年4月,公司与郎溪县政府签署了PPP投资建设框架协议,公司中标价为10.999亿元。2016年5月,公司中标耒阳市公路建设PPP项目,中标价为6.41亿元。随着政府相关政策的不断出台,PPP合作项目迎来了较好的发展窗口期,安徽水利在此时间节点积极丰富PPP项目储备,有望提升企业回款速度,增加企业利润率。

盈利预测与估值

基建随着城镇化的深入稳步增长,建筑业有望企稳。安徽水利吸收合并建工集团,实现整体上市,对公司竞争力和影响力都有明显提振,也为其他有国企改革预期的上市公司提供了思路。同时,公司加码PPP项目发展,业绩有望在未来两年实现较大增长。我们预测2016-2018年公司EPS为0.47元/股、0.52元/股、0.61元/股,对应的PE为15.68倍、14.17倍、12.13倍,给予“增持”评级。

皖新传媒

皖新传媒:着手推进定增事宜 转型升级迈入快车道 掘金文化大消费领域

皖新传媒 601801

研究机构：海通证券 分析师：钟奇,汪立亭

定增方案获证监会核准批复,业务转型升级进程取得重大突破,资金支持下加快转型步伐。8月1日晚间,公司收到证监会的非公开发行核准批复,后续将在规定期限内推进相关事宜(非公开发行方案已于5月18日获证监会审核通过)。本次非公开发行拟募集资金20亿投入到“智能学习全媒体平台”和“智慧书城运营平台”项目的建设,该项目是公司在教育服务、文化消费产业板块的重要布局,是公司围绕传统书店进行升级,做大做强主营业务,开拓数字教育业务所采取的重大战略举措。通过本次非公开发行股票,公司的资金实力将获得大幅提升,为公司在文化消费、教育服务产业的布局提供有力的资金支持,改革进程有望提速。

运用互联网思维实现传统书店转型升级,提升顾客消费体验,掘金文化大消费领域。智慧书城运营平台项目是公司对集团下属的新华书店等店面进行转型升级的关键举措之一,旨在将传统书店打造成融合时尚、创意、休闲、个性于一体的文化综合体,充分挖掘C端用户消费潜力。该平台以公司600多家门店作为搭建基础,利用微信等社交媒体、电商平台、移动端等平台与线下新华书店门店实现多渠道人、场、货同步联动,对传统新华书店进行体验式改造,提升顾客消费体验。O2O 模式盘活资源,实现线上线下资源的深度融合。更为关键的是,公司已经建成了两大转型示范点,并取得了不错的转型效果,积累了一定的运作经验。我们认为,此次定增募集资金的到位,将为后续规模化推广智慧书城运营平台奠定了有力的支撑基础,旗下传统门店升级改造进程的加快将会给公司带来额外的营业收入,从而增厚业绩。

融合已有传统教育资源打造智能学习全媒体平台,丰富教育服务内容,开拓业绩新增长点。智能学习全媒体平台项目是教育服务板块的重要内容。该平台依托大数据测评,以个性化学习方案等增值服务为基础,提供VR 数字教育内容、体验式“数字课堂”,丰富教育服务内容,提升盈利水平,全面增强公司的核心竞争力。此外,丰富的教育服务资源是公司实施该项目的优势。目前公司形成了遍布全安徽省、颇具规模的教育服务队伍(2000多名教育服务专员),传统教育渠道资源卡位优势明显。丰富的渠道、内容、平台、技术等资源优势,将使得智能学习全媒体平台迸发出强大生命力。并且公司深耕教育服务行业60多年,积累了丰富的经验,极大地保障了智能学习全媒体平台的尽快落地,看好未来发展空间。

盈利预测。聚焦文化消费、教育服务核心主业,布局全产业链上下游,向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。未来看点:(1)打造智能学习全媒体平台,深入布局教育领域,同时加快传统媒体向新媒体的融合;(2)O2O模式打破传统书店窘境,实现线上线下深度融合,业绩有望实现持续高增长。基于我国在线教育产业以及文化消费未来的巨大发展空间,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.64元和0.76元。考虑到公司转型升级迈入快车道,未来将继续深入布局,估值应有相应提升。再参考同行业中,华媒控股2016年PE一致预期为41.53倍,我们给予公司2016年30倍估值,对应目标价15.00元。维持买入评级;

风险提示。转型不及预期;盈利能力下降风险。