公司运动鞋服主业继续稳健发展,随着整个体育用品行业进入渠道调整尾声、小品牌逐步退出,公司打造多品牌、按功能陈列产品的集成店模式有望进一步满足消费者对于体育用品的细分化需求、贡献新的业绩增长点,公司已经收购优秀零售商湖北杰之行50.01%股权,预计公司未来将继续在渠道和品牌方面进行布局,收购优质渠道资源以及细分领域品牌等、推进集成店建设。

体育产业布局方面,公司已合作西班牙BOY、虎扑、大体协、中体协等,在运动健身、赛事运营、体育游戏、运动营养品、体育旅游、体育经纪、运动器材、体育保险等领域等继续加强布局,本次增资星友科技帮助公司切入体育游戏细分市场,预计后续催化剂将继续推出。

定增预案调整夯实体育服装供应链,有望受益奥运概念

7月26日公司公告,定增预案进行修订,原方案为募集不超11.07亿元投向服装供应链、体育云平台及偿还银行贷款项目,调整为募集不超3.96亿全部投向服装供应链建设项目,尚需获得证监会审核批准。我们预计公司定位于聚合大体育产业生态圈资源的体育云平台项目将继续推进,公司16年1月完成发行总额8亿元的短期融资券,4月公告申请发行不超15亿元超短期融资券、不超10亿元非公开定向融资工具,预计可为公司丰富资金来源。

今年9月末公司一期员工持股计划解锁,成本价22.48元;17年1月原始股东解禁。本次增资已获得董事会通过,预计于8月并表,调整16-18年EPS0.57、0.63、0.69元(若定增完成将摊薄EPS);收购杰之行仍需获得商务部批准,预计顺利可于9月并表。公司短期估值偏高,但8月5日里约奥运会开幕有望带动奥运、体育概念,公司作为体育产业布局较全面、赛事运营方面有相关业务的标的有望受益;长期仍然看好大众体育继续普及背景下公司体育产业化集团战略的推进及后续催化剂推出,维持“买入”评级。

风险提示:定增进展不及预期、并购整合不当、消费疲软。

当代明诚

当代明诚:坚定拓展体育版图,谋求影视新发展

当代明诚 600136

研究机构：国金证券 分析师：魏立

投资逻辑

剥离传统主业,搭建大文化平台。2015年以前,公司的主营业务为磷矿石贸易与学生公寓运营管理,为了实现其大文化产业布局,公司先后完成了对强势传媒和双刃剑体育的收购,并将其传统主业剥离,集中资源和优势布局影视娱乐和体育产业。

双刃剑体育十年积累,铸就国内体育营销产业领军企业。双刃剑主营包括体育营销、体育版权、体育赛事等,其传统核心业务为体育营销。随着体育营销生态圈的初步形成,双刃剑将形成自有内容加平台运营的发展模式,逐步发展体育旅游、体育视频、体育经纪、体育科技及体育大数据等业务。体育营销方面,公司成为代理国家奥委会最多的中国体育营销机构,在2012年伦敦举行了“亮剑伦敦发布会”,为近二十个国家奥委会招募“伦敦奥运会”中国战略合作伙伴;运作361°成为2016里约奥运会官方合作伙伴。体育版权方面,2015年,双刃剑协助苏宁旗下聚力传媒获得“2015-2020年西甲联赛中国地区全媒体独家版权”。