煤炭下半年去产能或将加快

国家发展改革委近日表示，至今年7月底钢铁去产能年度任务完成47%，煤炭完成38%，进度缓慢；下半年将通过从严督查问责等措施加快去产能进度。数据显示，今年1至7月，全国累计生产原煤190080万吨，同比下降10.1%，同比降幅较上月增加0.4个百分点。

发展改革委表示，从8月开始实行月度报告通报制度，全面加强督促检查问责，确保去产能任务目标完成。

煤炭市场的积极变化得益于限产政策的有效实施。有消息称，国家相关部门为避免煤价大幅波动将制定一系列工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效增减煤炭供应量。

7月中旬国家发展改革委副主任连维良称，若煤炭市场需求增加，供应紧张，亦可适量微调276个工作日制度来增加煤炭供应。卓创资讯分析认为，一直以来国家层面希望煤炭市场实现稳步回升，在限产政策的推动下煤价出现快速上涨局面，为使煤炭市场涨势放缓，限产政策适当放宽可能性较大，但供应面回升将对煤炭价格形成压制。

此外，山东、山西、内蒙等地出现抢煤的情况。业内人士指出，煤价上涨过多不利于去产能，近期可能释放优质煤炭产能，以缓解这种现象。（中国证券报）

潞安环能

潞安环能:行业景气提升助力2季度业绩环比回升 冶金煤弹性标的

潞安环能 601699

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛

上半年煤炭产销同比上升,2季度喷吹煤销量环比上升。上半年公司原煤产量1830.75万吨,同比上升1.15%;商品煤销量1744.36万吨,同比上升23.79%,其中混煤销量1135.77万吨,同比上升65.16%,喷吹煤、其他洗煤销量分别为550.54、56.82万吨,同比分别下降12.81%,28.87%。上半年焦化产品产量54.15万吨,同比下降3.54%;销量58.03万吨,同比上升8.61%。2季度公司混煤、其他洗煤销量481.77、25.82万吨,环比分别下降26.33%、16.71%;喷吹煤销量316.54万吨,环比上升35.27%,主要与2季度钢厂开工回升有关。

成本管控不抵煤价弱势,上半年煤炭毛利率同比下滑。上半年公司商品煤综合售价为268.57元,同比下跌98.24元,跌幅26.78%,环比1季度下跌25.91元。吨商品煤成本195.90元,同比下降50.60元,降幅20.53%;成本管控不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率27.06%,同比下降5.74个百分点。上半年公司吨焦收入同比下滑29.61%至582.52元,受益于煤价弱势,吨焦成本同比下降30.17%至565.70元,焦炭业务毛利率同比上升0.78个百分点至2.89%。

上半年费用控制得力,管理费用大幅下降。上半年公司期间费用合计8.66亿元,同比下降28.88%,其中管理费用同比下降3.80亿元,降幅40.35%,主要由于研发费、修理费等支出减少,财务费用同比上升13.97%,销售费用同比下降0.13%。

2季度业绩环比回升。2季度实现毛利7.14亿元,环比增加1.40亿元,增幅24.30%,实现归属净利润0.30亿元,环比上升43.39%。

公司盈利能力相对较好,业绩弹性较高,维持“买入”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.04、0.05、0.06元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期

兖州煤业

兖州煤业:供给侧改革效果显著 产融贸多元发展

兖州煤业 600188

研究机构：招商证券 分析师：卢平

事件:近日我们调研了兖州煤业,公司经营稳定,供给侧改革276天政策严格执行。煤价反弹预期明显,我们预计公司今年仍能维持盈利,同时随着成本的压缩和人员分流安置政策实施,盈利能力将得到明显提升。公司是山东省动力煤龙头企业,临近消费地,价格优势明显。未来公司从战略层面寻求转型,积极投资金融产业,发展实体、物流和金融三大板块,有望实现产融贸协同增效。我们给予“审慎推荐-A”评级。

供给侧改革:

产能退出:目前山东地区和公司严格执行276天核定生产,此前山东地区核定产能4155万吨/年,重新核定后产能3490万吨。公司暂无计划退出的矿井。山东省供给侧改革去产能的细则,例如产量置换等,暂未具体下达,如果政策到位,公司将充分享受政策红利置换一部分老旧产能,产能置换的比例大致为1:1.2。276天核定生产政策从5月1日开始实施,暂时未考虑追溯1-4月份产量,再加上去年年末企业库存较高(400万吨),煤价上涨以来库存消化明显,库存现处于低位,因此我们预计全年公司煤炭销量变化不大。

奖补资金及人员安置:公司在职员工66000人左右,出于继续降本增效的考虑,我们预计公司今年将继续分流安置职工6000人以上。据了解,山东省钢铁和煤炭行业分流安置的基础奖补资金大约19亿元左右。分流安置的方式主要有提前退养(领取最低生活保障,可以减少50%以上成本),加强考勤解决无效冗余人员等,最大的问题在于女职工的分流,但具体细则尚未出台,因此人员分流工作暂未开始。公司内蒙地区项目也将分流一部分职工,同时许多员工在行业不景气的环境下主动转业。去年员工人均薪酬在6.3万元左右,明年预计通过降本增效的手段再下降15%,盈利能力有望得到进一步提升。