主要参股子公司业绩稳定增长：“同仁堂科技”前三季度实现营收35.5亿元，同比增长14.7%，实现净利润5.4亿元，同比增长17.1%;“同仁堂国药”前三季度实现营收7.0亿元，同比增长13.0%，实现净利润2.9亿元，同比增长29.8%;公司下属子公司业务的稳定增长，为同仁堂带来了良好的收益。

国企改革提供催化剂：公司控股股东北京市国资委提出将加快推进市属国企与中央企业的合作，通过出资入股、收购股权和相互换股等多种形式，实现股权多元化;鼓励有诚信、有责任、有实力的民营企业参与国有资本企业改制重组。公司也有望在股权激励、混合所有制等方面进行相关尝试，以求提高企业经营活力。

品牌认知度极高，产品资源丰厚：作为中药老字号旗舰社会认知度极高，从而有力的保障了公司产品在终端的价格维护能力及新品的推广速度。800种产品文号和200个独家品种是公司巨大的资源宝库。

盈利预计：预计公司2016/2017年净利润分别为：10.0亿元（YoY+14.7%）/11.5亿元（YoY+14.9%），EPS为0.73元和0.84元，对应PE为43倍和38倍。公司作为老牌中药企业，品牌美誉度极高，现有品种可发掘潜力巨大，未来有望受益于国企改革，激发经营活力，公司目前估值合理，维持“持有”建议，积极关注北京市国资混改进程。

双汇发展：深港通催化在即，四季度改善可期

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-11-28

近期公司股价出现一定回调，预计主要原因在于资金方面行为，公司基本面情况稳定，四季度环比有望改善，且深港通催化在即，作为食品饮料板块估值最低和分红最高品种，有望受到青睐，仍是重要的战略配置品种。

成本下行叠加旺季驱动，四季度公司基本面改善可期。鸡肉价格持续下跌，猪肉价格高位回落，四季度成本下降将有所体现（二季度公司有一些成本比较高的库存，三季度猪价和鸡价的下降没有在肉制品上体现出来），同时劳效继续提升，毛利率将环比改善，同比有望持平，而春节旺季需求提前，11月即开始备货行情，退货率预计也将减少（三季度洪涝灾害、财务处理等原因导致较高），四季度肉制品销量增速有望回升。屠宰方面，四季度为肉类消费旺季，销量有望重回20%以上增长，头均盈利有望继续提升（预计50-60元），同比将实现大幅增长（去年同期是低点），中美价差继续扩大强化进口肉贡献，单季屠宰板块贡献利润预计2个亿左右，公司全年业绩预计45-46亿元，当前公司估值对应2016年仅16倍，仍是食品饮料板块中最低。长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向有望打开更广阔发展空间（1-9月份纯低温产品增速20-30，研发中心，且加强新品，整体重新以销售为导向，效果将逐步显现），而猪价下行周期下屠宰有望持续量利双收。

深港通正式确定，作为低估值高分红品种有望受到青睐。周五晚间证监会宣布深港通将于12月5日正式开通，业绩稳健、估值合理的食品饮料板块有望受到偏爱，除了具有稀缺性的白酒标的外，我们认为低估值高分红、有对标的双汇是食品端的最优选择，考虑年中和年末分红股息率超过8%，仅考虑年报预计也将超过5%（按照80%分红率测算），同时对标港股母公司万洲国际，两者估值差目前也为历史最低水平。另外，养老金入市、保险资金配置需求，以及生鲜电商临近，也都有望带来估值催化。