我们依旧看好公司短期的价值修复和中长期基于业务积累的创新商业模式拓展的空间。预测公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.33元、0.42元、0.47元，6个月目标价24.00元，维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧的风险，商业模式创新不达预期的风险。

省广股份点评报告：盈利能力提升，平台战略护航

类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：李亚军 日期：2016-11-01

事件：公司发布三季度报告，截至9月底，公司实现营业收入67.38亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润4.26亿元，同比增长20.36%;实现基本每股收益0.36元/股，加权平均净资产收益率14.88%，预计2016年实现归母净利润6.02-7.11亿元。

点评：

业绩稳健增长，盈利能力提升：公司净利润规模同比增速超过20%，在第三季度单季营收规模略下滑9%的情况下，单季度依然实现净利润1.87亿元，环比增长5%，主要得益于Q3公司业务提质增效，毛利率水平由H1的16.4%提升到Q3的19.6%，单季毛利率提升3.2%，Q3单季度销售净利率8.11%，创下2015年以来单季度最好盈利水平。公司平台战略绩效逐步显现，协同效应增强持续拉升盈利能力。

产业链延伸效果初显，资源聚合顺利推进：内生增长基础上，公司积极延伸产业链，数字营销业务逐年高速增长。报告期内公司资本运作不断，年内先后参投易简、凯淳、中行天策、IN次元、阳光传媒、南奥体育等新业务领域公司，在数字营销、内容营销、体育营销等继续强化布局，平台战略持续推进，整合营销布局落地有声。

行业分化，平台护航：营销行业高度分散，市场整合依然是大势所趋，我们认为行业强者恒强是大势所趋，整合营销提升服务能力，客户资源依然是核心资源。省广股份拥有众多合作十年以来的优质品牌客户，一方面客户粘性与新增客户拓展业绩增量基础，另一方面公司平台战略积极进行行业整合、技术整合，在新媒体营销、内容营销等领域强化布局，提升整合营销服务能力，协同优势和平台效应凸显，公司盈利水平有望继续释放。

盈利预测与估值：预计公司16-18年摊薄EPS为0.53、0.66、0.79元，当前股价对应26、21、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：外延进展不顺利、整合风险、行业增长减速。

同仁堂：前三季度净利润同比增长14.4%，符合预期

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-11-11

结论与建议：

公司业绩：公司2016前三季度实现营收89.0亿元，YOY+12.0%，，录得净利润7.6亿元，YOY+14.4%，折合EPS为0.55元，公司业绩符合预期。其中，公司Q3单季实现营收25.1亿元，YOY+8.6%，录得净利润1.9亿元，YOY+12.7%。

医药工业和商业稳健增长：我们预计公司医药工业板块在安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、阿胶等大品种快速增长的推动下，营收预计维持11%左右的增幅，预计未来随着大兴和安国基地投入生产，公司产能瓶颈将会得到解决，医药工业营收将继续提升;公司医药商业板块营收预计维持12%左右的稳定增长。综合来看，随着产品结构的优化，公司Q3单季度毛利率同比提升2.9个百分点至46.8%，三项费用率为29.3%，同比增加2.4个百分点，主要是受销售推广增加，销售费用率提升所致。