云海金属(002182)点评：原镁利润大增 业绩大幅增长

事件:

公司2016年业绩大增,符合此前预期。2016 年公司实现营业总收入40.48亿元,同比增长30.05%;实现利润总额2.18 亿元,同比增长612.11%;实现归属于上市公司股东净利润1.69 亿元,同比增长462.07%;实现基本每股收益0.5534 元,同比增长429.06%。从第四季度来看,公司营收、盈利能力增长更为迅猛:公司实现营业总收入12.61 亿元,同比增长52.18%;实现归属于上市公司股东净利润5221.08 亿元,同比增长818.99%。

公司业绩大增的主要原因是原镁利润增加。一是原镁毛利增加。2016 年原镁价格不断上涨,硅铁等成本下跌,原镁利润率提升。2016 年中报显示,原镁毛利率达到20.95%,而2015 年同期为6.66%。从镁锭和硅铁价差来看,2016 年四季度的原镁盈利仍然位于高位。另一方面,公司原镁产量增长也是重要原因。我们看好镁在汽车领域的迅速增长,未来公司将享受原镁产能扩张的高业绩弹性。

公司切入镁合金深加工领域,助力公司业绩增长。公司公司镁合金加工分为压铸和锻造两种。压铸产能目前8000 吨,主要在南京本部和荆州,目前以方向盘骨架为主。荆州工厂将在2017 年逐步投产、达产。另外公司还与宜安科技合资成立压铸企业,继续深耕汽车用镁市场。锻压件方面,公司已经通过surface 的认证,成功切入了手机、平板电脑等3C 领域。未来将会为公司持续贡献利润。

盈利预测与评级:预计公司在2016 年~2018 年分别实现归母净利润1.23亿元、9.99 亿元、13.77 亿元,对应的EPS 分别为0.52、0.82、1.11 元,股价对应PE 为36X、23X、17X,给予“增持”评级。

风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险

新奥股份(600803)更新报告：SANTOS业绩反转、公司战略定位逐渐清晰

本报告导读：

管理层更换体现了上市公司能源控股平台的定位，海外油气资产santos 业绩报告略超预期，拐点已现。

投资要点：

我们维持公司2016-2018 年EPS分别0.53元、1.33元、1.59元，维持“增持”评级和18 元的目标价。未来股价的驱动因素主要在公司战略定位的梳理和落地以及集团资产的证券化。

澳洲油气资产santos 于2 月17 日披露年报，2016 年全年实现了基础利润为6300 万美元(2016H1 亏损500 万美金)，业绩略超市场预期。公司持有santos10%的权益对应上市公司利润规模在4300 万元左右。关于santos2016H1 计提的GLNG 减值11 亿美元，由于公司在三季度调整了收购期的资产计价，对上市公司并没有实际的影响。Santos 业绩超预期主要来源于完全成本的降幅和产销量的增长都大幅超过了市场的预期：成本由2016H1 的42 美金/桶，下降到36.5 美金/桶，下降的幅度13%;公司油气产下两创历史记录，产量6160 万桶油当量(+7%)、销量8410 万桶当量(+31%)。按照我们目前的测算，油价上涨10 美金/桶，对应上市公司利润水平提高1.6-1.8 亿元。