小额市场需求旺盛,公司17 年放贷规模看300 亿:我们坚定看好消费金融未来2 年在我国具备的巨大潜力。特别是500-2000 的小额消费贷市场,需求十分旺盛,而公司“2345 贷款王”具有“低额度、低门槛、高频次”特点,正好对标小额消费贷群体。2017 年公司贷款规模我们看300 亿,业绩弹性十足。

传统业务稳发展,“王牌推广”保驾护航:公司以2345 网址导航为核心的传统业务稳健发展,“PC+手机”双端的巨大用户流量引流优势明显。与此同时,公司拥有国内最大线下推广平台“王牌联盟”,与360、Hao123 等主要竞争对手相比,即是特色又是核心,为传统业务稳健增长提供保障。也为消金业务提供巨大用户基础。

维持“强烈推荐-A”评级:结合公司16 年业绩快报,考虑到传统业务的稳定发展,以及新业务的爆发性,我们上调公司2016-18 年业绩预测为6.3/8.2/11.1亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险。

　博汇纸业(600966)点评：文化纸连续提价 纸业龙头业绩弹性加速释放

投资要点

公司发布涨价通知，从2 月20 日起，双胶纸产品在目前定价基础上上调500 元/吨，轻型纸产品上调500/吨。

博汇文化纸再提价500 元/吨，盈利能力进一步增强：考虑到华中市场处于供应紧张状态、1-2 月份市场合计提价700-1000 元/吨以及博汇2 月份才宣布提价等因素，预计两次提价均能顺利落实。按照单吨净利550 元/吨左右、2015 年销售量21 万吨来计算，文化纸业将贡献净利1.16 亿元。

相比公司公告预计2016 年净利润1.83 亿元—2 亿元，盈利能力显著明显。

白卡纸春节后旺季叠加库存低位带来纸价高弹性，行业景气度提升助力价格维持高位：短期下游印刷厂为了备货二季度的旺季，会提前在春节后采购白卡纸，这为后续涨价提供了有利基础。此外，目前主要纸厂和经销商库存均在20 天以内，处于历史低位，并且这一部分库存均已提前被预定，预计白卡纸价在2017 年上半年仍将保持上涨态势。考虑行业景气度处于持续上行阶段，我们预计全年价格将保持高位。

博汇是白卡造纸龙头，业绩弹性大：我们测算，2016 年单四季度净利率在4.3%，参考历史数据，我们认为，单四季度盈利性仍未达到历史高峰，未来盈利性仍存在较大向上空间。通过两种测算方式，我们预计博汇纸业在本轮白卡纸价上涨过程中净利规模可能达到8-10 亿，业绩弹性巨大。

考虑到白卡纸行业供需结构改善对于行业影响的影响，以及博汇之前较低的净利率水平，我们判断公司将迎来未来2-3 年的盈利向上期，我们预计2017-2018 年净利润7 亿元、10 亿元，分别对应PES 0.52 元、0.75 元，分别对应PE 10 倍、7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：1、纸价涨幅低于预期 2、木浆价格大幅上涨