银之杰:营收快速增长,金融业务版图稳步扩张

银之杰 300085

研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-08-26

事件:公司近日发布了2016年半年度报告,报告期内实现总营收3.7亿元,较上年同期增长66.13%;实现营业利润2046 万元,较上年同期增长24.75%;实现归母净利润1526 万元,较上年同期增长46.93%。

营收快速增长,符合预期。报告期内金融信息化业务收入同比增长57.88%,公司创新产品智能印控机上半年在中国银行总行中标入围,并推广至十多个省级分行;移动商务与电子商务业务由于处在发展初期,在报告期内取得可观增速,收入分别增长了49.56%与130.17%,带动公司整体营收同比增长66.13%。净利润增速不及营收的主要原因在于毛利率较低的短彩信通讯服务业务增长较快,导致公司整体毛利率同比下滑接近4 个百分点,为37.44%。总体来看,公司业绩情况符合预期。

立足华道征信,稳固个人征信领域优势。报告期内,公司子公司华道征信继续在中国人民银行的监督管理下开展个人征信业务的准备工作,积极对接商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台等信用数据源,并在产品和服务内容方面开发了数据验证、反欺诈服务、以及基于具体应用场景的征信产品,如猪猪分、车车分、伯乐分等;在技术层面,密切关注新型的互联网金融模式,如网络行为反欺诈、定制化风控模型、个人日常行为预警等,优化原有的基于传统金融方式的模型分析,支撑新的经济环境下的互联网金融的服务需求。公司在个人征信领域打下扎实根基,对于未来拓展金融业务版图十分有利。

全面布局互金领域,打造银、证、保全牌照综合服务平台。2014 年公司开始布局互联网金融领域。报告期内,公司参与发起设立了安科人寿保险有限公司,出资1.5 亿元,占股15%;参与发起设立上海保险交易所,出资3000 万元,占股1.34%;参与设立东亚前海证券,出资3.915 亿元,占股26.1%。截至目前,公司在金融领域的布局已基本完成。征信、保险、券商是公司未来着重发展的业务板块,公司在合资金融机构中的控股规模有望扩大。其中征信是公司核心竞争力所在,亦是整个互金布局的基础。保险与券商两大业务体系发展成熟之后将为公司贡献可观的利润,公司前景值得期待。

业绩预测与估值:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.40 元。考虑到公司在个人征信领域具备的显著优势以及在互金行业的完善布局,当金融业务实现放量后将显著增厚公司业绩。维持“增持”评级。

风险提示:金融业务发展或不达预期;金融牌照发放政策或发生改变。