昊志机电(300503)一季报点评：下游景气度高 新产品将打造新盈利增长点

事 项：

2017Q1，公司实现营业收入0.72 亿元，同比增长51.09%;归母净利润0.12 亿元，同比上升88.49%。

主要观点

1.消费电子设备需求拉动公司业绩大幅提升

公司营业收入同比增51.09%，主要原因是公司用于消费电子产品金属外观件和结构件加工的钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入较去年同期大幅增长;

公司归母净利润同比增长88.49%，上升幅度较大，主要原因是公司销售产品结构变化，以及实施有效的成本管控部分产品的毛利率有所提高，使整体销售毛利率较去年同期提高。

2.下游景气度高，公司业绩有望持续增长

金属材料在中低端消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高，消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛。公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴主要用于消费电子产品金属外观件和结构件加工，其中攻钻中心直连主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代，将持续受益金属材料的渗透率提高。

高端手机后盖玻璃化潮流渐起，各大玻璃加工商纷纷扩产抢占市场份额，带来金属CNC 设备和玻璃精雕机设备需求大增。公司经营玻璃精雕机电主轴业务多年，在该业务领域有较为深厚的技术基础。受益于高端手机后盖玻璃化趋势，公司未来业绩有望持续增长。

3. 紧抓高端装备制造业发展契机，打造新的盈利增长点

《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略，其中高档数控机床和机器人已被列入十大重点发展领域，未来发展空间巨大。

公司将坚持“立足自主技术创新，全面实现进口替代，稳步进军国际市场”的发展战略目标与“品质卓越、成本领先”的竞争策略，巩固并提升公司在主轴领域的行业领先地位;同时，紧抓我国高端装备制造业快速发展的契机，持续增强数控机床核心功能部件新产品的技术储备，逐步切入工业机器人核心功能部件领域，实现减速器的产业化，丰富公司的产业布局，将为公司注入新的盈利增长点。

4.盈利预测：

预计公司17-19 年归母净利润0.91 亿、1.41 亿、2.16，对应EPS 为0.90 元、1.39 元、2.13 元，对应PE 为65X、42X、27X。维持推荐评级。

5.风险提示：

进口替代进程不可预期，消费电子行业发展放缓。