6． 逃离陷阱仍需脱虚入实

当前流动性陷阱阴霾已现，如何逃离陷阱？关键仍是引导资金脱虚入实。

去产能降成本，静待盈利改善。需求疲弱叠加产能过剩导致企业利润低迷是企业投资意愿低迷的症结。工业化步入后期、外需迟迟不见改善背景下，去产能是唯一出路，辅以降成本降费用，可有效改善企业盈利。而今年以来工业企业利润增速也出现了触底反弹迹象。

降低行业管制，鼓励民间投资。政府投融资规模、占比激增，行业管制依然存在是企业投资被挤出的根源。今年以来，挤出效应在第三产业尤为明显，高回报的非公共服务部门“国进民退”屡见不鲜。但这仅能在短期托底经济下滑，并非长久之计，且牺牲公平。服务业仍需降低管制，鼓励民资进入才能取得更好的发展。

缓解工业通缩，降低实际利率。工业产能过剩导致的通缩预期和民间融资利率仍高则是实际利率偏高的主因。缓解工业通缩预期仍需化解过剩产能，而降低民间融资利率则有赖于金融体制改革，譬如提高直接融资比例等，从而切实降低企业实际利率。

警惕地产泡沫，防范资金向虚。在引导资金“入实”的同时仍需防范资金“向虚”。而居民存款向房地产企业存款“搬家”也是M1、M2增速剪刀差扩大的重要原因。年中政治局会议强调“抑制资产泡沫”表明管理层已对地产泡沫引起重视，仍需保持警惕。