而12月26日公布的2018年首批废金属限制进口类进口许可批文，废七类合计实物仅有11万吨，而2017年第一批次则有190万吨，审核批准数量消减幅度之大超出预期，引发市场对废铜供应的担忧，从而对铜价有一定支撑作用。

3、铜矿供应趋紧

本轮铜矿扩产周期已经结束。据分析，2016年是此轮扩产周期的结束点，2017年是新一轮铜矿周期的起点。CRU数据显示，2017年几乎没有大型铜矿项目启动，随着2014—2016年以Las bambas等为首的大型矿山投产，此轮的铜矿扩产周期基本告一段落，全球大型铜矿中只有力拓和必和必拓目前有扩张计划，但投产还需3—4年之久。短期内主要以现有矿山扩产为主，如预计2018年增产较大的必和必拓的Escondida矿山，不过Escondida矿山在2018年6月份面临新一轮协议到期谈判，扩张能否如预期还有疑问。

2017年是近10多年来铜矿实际干扰率最高的年份，预计扰动量高达180万吨。主要铜矿生产国如印尼、智利、秘鲁等陆续出现罢工及停产，先是智利Escondida铜矿自2月初开始罢工，接着印尼Grasberg铜矿因出口禁令而暂停生产，随后秘鲁Cerro Verde铜矿罢工。此外，刚果和赞比亚等国也因罢工或电力问题导致铜矿暂停。2018年预计实际干扰量会有所下降。

4、全球铜库存情况

截至2017年12月22日，全球三大交易所库存加保税区库存总量为1002708吨，比去年同期减少26643吨，整体变化不大。

分库存来看， 2017年12月22日，LME铜库存为201600吨，比去年同期降低134200吨， COMEX铜库存为210897短吨，比去年同期增长126372短吨，全球库存挪移明显。库存变化主要来自于套利行为和季节变化导致的短期库存转移。

5、中国铜需求分析

从全球各地区精铜消费变化看，中国是消费大户，占全球消费比重接近5成，而全球其他地区目前仍未发现新的增长点。美欧日等发达国家消费平稳，而同为人口大国的印度铜消费少的可怜。所以，铜需求分析更多关注中国。

铜终端消费主要集中在电力电缆、空调、汽车、房地产等行业。电力电缆占比接近5成，空调制冷占15%，汽车行业占比10%，建筑占比8%，但是我们知道房屋建造后会带动家电需求，所以说房地产行业占的比重会很大，包括建筑、空调、电子等等。

首先看看电力行业用铜：它主要集中在电力电缆和电网设备，2016年，总体投资的落实情况高于市场预期，2016年电力行业铜消费得益于电网投资的高速增长及光伏“630” 政策而意外强劲。2016年电网投资增速很高，主要来自财政支出，2017年电网投资累计增速仅为0.64%，能源局计划2015-2020年国内配网建设改造投资不低于2万亿元。预计2018年投资增速有望回暖。

其次分析空调行业：中国家用空调市场经过几年的盘整，高库存的煎熬以及成本的挤压，终于再次实现凤凰涅槃，产业在线数据显示，2017年中国家用空调总产销规模均突破1.3亿台，达到历史最高水平，生产和出货的增速也都在30%以上。2017年呈现淡季不淡、旺季更旺的总体特征。空调行业这三年最大的关注点是库存，最高峰时空调渠道库存达4000万台，几乎占全年用量的一半，不过经过去库存操作，产业在线监控的渠道库存已降至2100万台左右，无论是工业库存还是渠道库存和往年同期相比都处于低位，库存当前不再是企业关注的重点，接下来行业将是轻装前进。