流动性宽松监管有压力债市震荡整理

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流动性宽松监管有压力债市震荡整理

作者：tangyuan　更新时间：2018-1-16 13:53:10　点击数：

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　按人民币计，中国2017年进口同比增长18.7%，出口增长10.8%，贸易顺差2.87万亿元人民币。

本周有4700亿逆回购到期，以及1825亿MLF延期到期，另外有800亿国库现金周一到期续作，合计自然回笼7325亿。预计央行会加大公开市场投放，资金面将保持稳定。

监管部门窗口指导集合资管计划不得投委贷或信贷资产，集合类和基金一对多投向信托贷款的停止备案，进一步挤压非标生存空间，深化去杠杆，制约增量资金入场。资金面相对稳定，监管持续收紧，通胀预期升温，预计期债难有乐观行情，经过较大调整后短期有支撑，T1803关注91.8支撑位。

一、行情回顾

图1 T1803上周走势

资料来源：格林大华期货研究所、文华财经

图2 TF1803上周走势

资料来源：格林大华期货研究所、文华财经

上周一周二期债弱势震荡，周三公布12月CPI1.8 连续11个月低于2%，PPI4.9创16年11月以来新低，但受原油价格上涨，全球通胀预期升温，及美债收益率大幅上行影响，收益率上行，周四监管部门窗口指导集合资管计划不得投委贷或信贷资产，集合类和基金一对多投向信托贷款的停止备案，进一步挤压非标生存空间，长债收益率进一步上行。周五公布12月新增人民币贷款5844亿较11月腰斩远不及预期，M2仅8.2%创历史新低，社融也大幅低于预期，但市场认为金融数据的大幅走低并不是实体融资需求的缩减带来的，主要是监管驱严对银行表内资源分配起到了制约，银行对贷款和同业投资的压缩制约了存款的派生压低了M2，市场出现反弹。国债收益率反弹，一周来看，国债总体走势平稳，小幅上行，10年国债170025一周上行1BP至3.93，1年内短端国债受资金面收紧影响略有上行，国债10年1年利差持稳在35BP左右。国债期货继续小幅下跌，表现弱于现券，T1803周跌幅0.19%，TF1803周跌幅0.12%，持仓量有所下降，其中TF1803单周持仓减少4600多手，降幅明显。

图3 主要期限结构

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