美元指数自2017年12月18日以来累计下跌约3.5%，美元的弱势为基本金属反弹提供了可乘之机，国内外基本金属期货自2017年12月6日-2018年1月8日展开阶段性上涨行情，其中LME期锌涨势最为迅猛，1月15日LME期锌主力合约一度刷新十年来最高位。

分析人士表示，强劲的基本面是本轮金属涨势的基础，此外，美元维持弱势以及中国需求因素也对金属价格带来支撑。尽管昨日国内有色金属期货整体出现回调，但行情分化。且值得注意的是，虽然昨日沪铝领跌板块，但主力多头依然在增仓。

上行之旅是否终结

12月18日以来，美元持续偏弱运行，上周三更是加速下跌，目前于90.63点一线企稳。在昨日美元小幅反弹过程中，国内工业品期货集体承压下行，有色金属期货一改前期强势势头普遍回落。

据文华财经数据，截至昨日收盘，沪铜期货主力合约收报54300元/吨，较前一日收盘价下跌1.25%；沪铝期货主力收报14745元/吨，跌幅2.29%；沪锌主力报26065元/吨，跌1.18%；沪铅报18820元/吨，跌2.23%；沪镍主力报97810元/吨，跌1.77%；沪锡主力报144970元/吨，跌0.3%。

但此前，2017年12月8日以来，以上六大基本金属普遍收获了阶段多头行情。昨日的调整行情会否开启金属价格下行之旅？

在国信期货有色金属部门负责人顾冯达看来，或许不会如此。他分析，昨日白天国内期货工业品板块集体回调，其中有色期货带头减仓下挫，市场部分投资者担心的大宗工业品趋势“出现意料之外的变化”。然而，目前国内大宗工业品正处于“悲观现实”和“美好预期”的交汇点，特别是在一季度的传统淡季，消费增速偏弱及渠道库存偏高并不是新话题，市场多空在春节前分歧加大，推动商品价格波动增大并不意外。

“从昨日大宗商品的普遍回调来看，行情或许与市场情绪和大资金离场有关，同时，在美元指数疲软的背景下，人民币价格大幅升值，推动商品内外比价走弱，内盘商品较外盘凸显疲软态势。”顾冯达表示。

据中国证券报记者统计，截至2018年1月16日，上海期货交易所六大基本金属铜、铝、锌、铅、镍、锡期货所有合约持仓总额占国内商品期货总成交额的25.83%。值得注意的是，在本轮基本金属持续反弹过程中，持仓量并未出现明显放大，甚至还有所下降。分析人士指出，这一方面说明本轮金属价格上行过程中，资金参与热情并未大幅提升，另一方面，也暗示了金属价格虽然持续上涨，但“泡沫”较少，减少了价格大幅下挫的可能性。

品种分化背后

值得一提的是，在本轮行情中，主要金属表现出现分化，综合内外盘来看，伦锌走势最强，而沪铝在昨日成为板块领跌品种。

“近期由于欧洲经济复苏明显，市场对欧洲央行准备削减经济刺激的计划存在预期，导致美元持续走低，利好基本金属。但有色品种各自基本面存在差异，因此各品种走势可能不同。”广州期货有色金属分析师黎俊表示。

就表现最强的伦锌来看，截至1月15日，LME锌库存为180150吨，处于历史低位，且外盘现货升水达到47美元/吨的高位，伦锌支撑较强。“沪锌也将受到一定程度上的提振。国内方面，锌精矿加工费依然处于较低水平，表明锌精矿供应并未明显增加，供应端依然偏紧。需求方面，目前亦是锌消费淡季，下游厂家将在月底悉数放假，需求端对锌价提振有限。整体来看，国内锌市呈现供需两淡的局面，预计锌价将继续高位运行。”黎俊解释。