甘肃将成为主要的核燃料后处理基地。甘肃省委已制定《“丝绸之路经济带”甘肃段建设总体方案》,明确“将利用中亚丰富铀矿资源,加快发展核电、核燃料生产、后处理以及核技术应用等产业,努力把甘肃建成国内最大的铀储备、转化、浓缩及后处理基地”的实施目标。除当前的乏燃料离堆贮存池位于甘肃外,根据《甘肃日报》报道,2015年7月2日,聚焦核燃料循环后处理产业的中核集团甘肃核技术产业园启动建设。

而中核龙瑞由中核集团2015年在甘肃注册成立,承担我国第一个核燃料循环产业示范项目及中核甘肃核技术产业园的建设管理工作。

4)公司与中核龙瑞签署合作协议,提供设备、原料、物流服务,提升业绩,并已公告明确实施战略调整,拟进入核电产业。

公司2015年8月29日公告,与中核龙瑞签署合作协议,双方共同在“中核甘肃核技术产业园”范围内开展合作,包括技术服务、产业开发等方面,必要时双方成立合资公司。公司按工程需要及自身能力提供工程建设配套、设备制造及大宗原材料供应服务。

核循环后处理和运输环节派生出巨大设备、材料需求。后处理环节需要大量的不锈钢、耐蚀合金材料类的特钢,但对设备的选材和设计非常严格,对防辐射、耐腐蚀要求较高。

根据国防科工局组织编写的《核电站乏燃料处理处置基金2011~2020年使用规划(专家咨询稿)》,2016年前后全国乏燃料年总运输量将增加到600组左右,在“十三五”期间,全国核电站所需外运的乏燃料总数将超过3000组,约为“十二五”期间的5倍多,运输需求急剧增加。与此对应,我国目前每年乏燃料的运输能力,仅为104组/年。

我国还不具备将生产乏燃料运输到处理地的特制的运输容器的能力,现今使用的为从美国采购的NAC-STC型(两台)和Hi-star60型商业压水堆乏燃料运输容器,单台容量分别为26组、12组,每台高达6000万美金,国产替代需求强烈。此外,乏燃料处理后形成mox燃料,对设备的抗辐射要求更高。

我们认为,核电乏燃料后处理和运输环节具有较高技术壁垒,部分设备国产化程度低,公司若可提供符合工程需求的设备和原材料,参与后处理产业链可获得较高比例的市场占有率,在一定程度上提升业绩。另外,公司已公告明确正在实施结构调整战略,拟进入核产业及核电产业。

4、地方国企改革提速,公司国企改革预期加强。

近期地方国企改革提速,据甘肃日报报道,控股股东酒钢集团制定经营管理体制改革试点方案,提出通过健全规范法人治理结构、实行分级授权管理、提升科技创新能力、构建形成适应市场竞争新要求的经营管理体制机制,推动集团公司迅速扭亏止损。

方案出台标志着集团改革步伐加快,公司主业亏损严重,具有实施转型的必要性,可能成为集团加快改革的重点。

5、“买入”评级。不考虑转型核电产业链的贡献,我们预计公司2015-2017年EPS-0.72元,-0.72元,-0.71元。我们认为公司亏损情况在股价中已基本得到反映,我们看好公司通过转型进入核电乏燃料后处理产业链给业绩可能带来的较大改善,以及公司后期在核电方面进一步战略布局的预期,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

6、风险提示:大盘系统性风险;项目合作进度不及预期;核电安全风险。

宝钢股份:旺季预期叠加减产,12月价格再次维稳

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛

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