业绩符合预期。根据公司公告,2016年实现营业收入为6.92亿元,同比增长24.43%;净利润为3848.47万元,同比增长55.08%。预计2016年1-9月实现净利润5866万-8532万元,同比增长10%-60%。

经营现金流改善明显。公司2016年上半年,经营活动产生的现金流量金额为1.09亿元,同比增长372.27%,经营现金流改善明显。此外,公司业务结构有所改善和优化,传统文具业务呈现经营效率改善的趋势,毛利率比去年同期上升4.63个百分点;通过并购和参股,公司目互联网以及跨境电子商务的营收已经达到占比43%。

外延战略持续推进。2014年公司收购灵云传媒,抢占互联网流量入口;2015年5月公司成立全球淘,进军跨境电商领域;2015年7月公司参股泊源科技,布局电子商务解决方案;2016年1月涉足跨境支付清算服务领域,参股汇元通,一家连接国内外的创新支付服务的公司。

公司通过外延,基本打造出了完善的以互联网为基础的跨境服务产业链布局,未来通过发挥各模块的协同效应,将提供一站式的流量导入、电商经营管理、支付清算服务。

投资建议:通过外延并购,公司业务结构得到改善和优化,经营现金流改善明显。期待,公司跨境服务产业链的各个环节的布局,通过后续整合,发挥协同效应,实现业务升级。预计公司16-17年EPS分别为0.32元、0.42元,维持买入-A评级,6个月目标价26元。

风险提示:跨境支付行业发展不及预期。