星河园林并表助力业绩增长,剔除营改增影响后毛利率略有上升公司上半年度实现营业收入14.49亿,同比增长31.49%,可能是星河园林2月份并表助力收入增长。

费用下降,资产减值损失、投资收益上升,净利率上升。

公司期间费用率下降1.33个百分点,公司净利润增长47.58%,净利率提升1.33个百分点。

上半年经营性现金流出现同比恶化。

PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地。

2016年以来公司累计新签订单在67.79亿元以上(其中PPP订单超45.25亿元),半年时间已超出往年全年的水平。

多领域探索,寻找新增长点。

环保业务未来有望成为公司利润增长点。

激励机制充分到位,实现利益绑定。

投资建议。

公司上半年业绩实现较高增长,收入、盈利水平均有提高。公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,近年收入快速增长的确定性较高。而且公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制有望使核心员工与公司实现利益绑定,助力公司业绩增长。综上,我们仍看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.48、0.62、0.77元,维持公司的“买入”评级。

风险提示.

订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行;PPP项目执行不达预期。