2016H1实现营业收入7.43亿元同减0.97%,营业成本4.13亿元同减5.51%,归母净利润2.13亿元同增6.89%,扣非后归母净利2.08亿元同增6.64%,EPS:0.716元/股同增6.90%。

产能瓶颈抑制业绩增长,航线结构持续优化。

2016年上半年,厦门机场实现飞机起降8.95万架次(+2.18%);完成旅客吞吐量1107.01万人次(+2.55%)居全国第十一位,完成货邮吞吐量15.74万吨(+2.86%)。因机场跑道利用率趋于饱和公司5-6月飞机起降架次同比分别为-1.15%、-1.15%。上半年航空性收入4.64亿元(+1.97%);公司紧抓民航“十三五”规划国际航线扶持政策利好条件,大力开辟国际客运、货运航线。2016年上半年新增墨尔本等洲际航线,国际航线旅客吞吐量比增18.21%。国际飞机起降占比达到10%。得益于航线结构持续优化和成本端的显著改善,航空性业务毛利率同比提升8.06pcts,达到36.19%国际货运航线开辟带动货邮吞吐,货站收入同增10.13%。

受益于国际货运航线的开辟,上半年国际货邮吞吐量同比增长33.85%,在其带动下公司货站业务实现收入4753.8万元,同比增长10.13%。

租赁与特许权收入表现不佳,营收同减10.66%。

报告期公司租赁和特许经营收入1.89亿元,同比减少10.66%,主要是产能瓶颈限制旅客放量影响非航消费及贵宾室、餐饮等租赁表现略低预期。

与此同时成本端同比增长3.91%导致板块毛利率同比下降4.27pcts。

投资建议。

我们预计16-18年公司EPS为1.40、1.50、1.55,对应PE:15.5X、14.5X、14.1X,给予“谨慎增持”评级。

风险提示。

宏观经济下行,极端恶劣天气造成航班大面积延误;