公司公布2016年中报业绩,1H2016实现营业收入21.61亿元,同比降低4%,实现归属母公司净利润5030.09万元,同比降低1.73%;扣除非经常性损益的净利润为3114.76万元,同比降低27.27%,折合基本EPS为0.12元,扣非EPS为0.08元,基本符合预期。单季度拆分看,2Q2016公司实现营业收入9.51亿元,同比降低6.16%,归属母公司净利润1841.71万元,同比降低20.20%。

主营业务收入同比降低3.58%,生鲜业务保持营收增长。

报告期内公司连锁超市拓展项目已支付两个购买门店的部分款项,并新开6家邻里店。公司加大自有品牌及进口商品的开发力度,生鲜商品基地采购更加深入,直采和买断商品的比例继续提高。报告期内公司主营业务收入20.90亿元,同比降低3.58%。主营业务分品类看,食品/生鲜/日用百货/针纺业务的营业收入同比分别变化-5.62%/8.15%/-7.05%/-18.27%。报告期内公司受外部竞争影响和电商冲击,除生鲜业务外其他主营业务收入均同比降低。

毛利率同比增加1.25个百分点,期间费用率同比增加1.59个百分点。

报告期内公司综合毛利率为20.44%,同比增加1.25个百分点。分品类看,食品/生鲜/日用百货/针纺业务报告期间毛利率分别为17.44%/12.38%/23.19%/31.46%,同比变化2.39/1.71/0.67/0.82个百分点。期间费用率方面,1H2016同比上升1.59个百分点,达到17.98%,其中销售/管理/财务费用率分别为16.22%/2.34%/-0.58%,同比变化1.27/0.31/0.01个百分点。其中管理费用增加系公司为转型期储备人才增加人事费用,以及公司总部装修费摊销金额增加所致。

基本面乏善可陈,看好未来持股计划后续进展。

短期公司位于宁波,长期成长性相对较弱,虽然2H2015公司存在底基数效应,但外延性相对较弱削弱了公司下半年业绩反弹的力度。但我们看好公司后续持股计划后的变革,我们认为公司可能以持股计划为契机,进行大刀阔斧的业务变革,建议投资者密切关注。

维持买入评级,6个月目标价15元。

我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.16/0.16/0.17元(之前为0.14/0.14/0.16元)的预测,给予公司未来六个月15元的目标价,对应2016年96X市盈率。考虑到未来持股计划后的变革,维持买入评级。

风险提示:宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。