结论:公司在天然气加注站领域市场占有率超过40%,通过收购与投资设立子公司,公司目标打造成为清洁能源应用领域整体解决方案的服务商,将进一步维持在行业的龙头地位。公司在近年来天然气行业景气度下行的大背景下,仍然维持良好的营收状况,彰显出较好的运营能力。未来天然气行业整体有确定性增长,随着行业拐点的到来,公司的营收和盈利有望迎来大幅度增长。同时,公司布局的充电桩和氢能充能装置相关产品,意图进军新能源汽车领域。短期内暂时无法贡献业绩,未来将受益于电动车和燃料电池车的产业爆发。我们预计公司2016-2018年实现营业收入分别为12.05、14.51和17.91亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.80、2.42、2.99亿元,EPS分别为1.22、1.64、2.03元,对应PE分别为36.62X、27.27X、22.03X。首次覆盖,给予“推荐”评级,6个月目标价52.46元。

京城股份

京城股份:燃料电池主题新标的,有望受益国企改革

京城股份 600860

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟

完成高压氢燃料车用储气瓶开发,燃料电池纯正标的。

氢燃料电池是继锂电池之后最有希望的储能技术,大量汽车厂商开始着手研发燃料电池配套的项目。商业化需求推动技术研发进程加快,十三五期间有望成为燃料电池黄金发展期。燃料电池的产业化重要前提是氢气储能及运输技术成熟,目前国外氢气瓶可达到70MPa,而我国普遍仅可实现35MPa水平。京城股份深耕气体储运装备业务二十余年,在2014年率先完成70MPa高压氢燃料车用储气瓶的开发,填补了国内这一级别储氢瓶技术空白。

土地资源有望重新规划,带来价值重估。

根据2015年报,公司土地使用权账面余额1.66亿元,在北京五环自有8.7万平方米闲置工业用地,计划于本年度开发使用。根据公告及京津冀协调发展规划,公司有可能将该土地资源改用于商用服务业,重估值预计有望达到10-20亿。目前公司正处于方案评估阶段,年内有望出台最终方案。

受益国企改革东风,大股东资产注资预期较强。

国企改革政策不断落地,重点方向之一是集团层面的资产重组,集团整体上市已成趋势。通过板块重组,北京国有企业数量减少,企业规模增大,总体实力增强。公司为京城机电控股集团旗下的上市平台,并且实际控制人为北京国资委,资产注入预期较强。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.03、0.06、0.09元,京城股份是燃料电池主题新标的,有望受益国企改革;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15元。

风险提示:业绩持续亏损、国企改革不达预期。

贵研铂业

贵研铂业:基本业绩有支撑,燃料电池可预期

贵研铂业 600459

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

报告摘要:

公司现有业务有一定业绩支撑。公司建立了较完整的贵金属产业链体系,以贵金属新材料制造为核心,以贵金属二次资源回收及贵金属商务贸易提供支撑。公司主要利润来自于贵金属工业催化剂材料以及机动车催化净化器。预计今年公司在贵金属工业催化剂领域能够再添新亮点,而机动车催化净化器市场上也会有一定增长空间。

预计燃料电池汽车产业化风口即将来临,这将是铂金属材料新的重大应用领域。从技术水平以及整车成本来看,先进国家已经在产业化前夕,少数车企已经进行商业化尝试。丰田汽车发布的Mirai售价不到6万美元。各国对燃料电池产业的扶持政策,也会加速产业化的进程。“终极”新能源汽车产业化呼之欲出。

公司较早布局燃料电池电极催化剂市场,且为唯一的上市标的。公司通过承担政府科研课题、与上汽集团合作等方式深耕燃料电池电极催化剂市场。在国家“十三五”时期明确提出燃料电池关键部件、材料逐步实现国产化的政策下,公司将率先受益于燃料电池汽车市场的快速发展以及电极催化剂国产化的扶持政策。

盈利预测:预计公司2016-2018年净利润分别为9300万元、1.31亿元、1.63亿元,对应EPS为0.36元、0.50元、0.63元,当前股价对应PE分别为82倍、59倍、47倍。给予公司“增持”评级。

风险提示:燃料电池汽车产业化不及预期;铂族贵金属价格波动

南都电源

南都电源:商业化储能项目再获大单,储能龙头势不可当

南都电源 300068

研究机构：国联证券 分析师：马松

事件:

公司与与无锡星洲科苑公用设施开发有限公司共同实施电力储能电站项目,该储能电站建设总功率容量为15MWPMWh。 投资要点:

商业化储能项目再获大单,储能龙头势不可当。

公司再次获得商业化储能项目大单,电站总容量达到120MWh,合作对象无锡星洲科苑公用设施开发有限公司是无锡星洲工业园区内所有企业的唯一供电方。无锡星洲工业园吸引了包括美国希捷、康纳森、日本松下、村田、住友、德国英飞凌、意大利MTS等全球著名企业在园区内建厂,终端购电客户充足。盈利模式方面,公司与无锡星洲科苑约定:公司在谷时段或平时段,以相应时段的10KV电价向无锡星洲科苑购电;而无锡星洲科苑在峰时段或平时段以相应时段的交易电价(110KV)*约定折扣比例的价格向公司购电。根据2016年6月29日发布的《关于调整江苏省电价电费的通知》中制定的新电价,100KW及以上普通工业用电和大工业用电在峰时段(100KV)和谷时段(10KV)的电价差分别达到0.97元和0.73元,价差明显,给予公司不错的盈利空间。今年以来公司在商业化储能业务上频签大单,为今后该块业务的爆发奠定了坚实的基础。预计明年开始公司的储能业务将会迎来收获期,有效增厚公司业绩。

动力锂电池业务下半年将迎来快速放量期。

公司的动力锂电池业务16Q2受制于需进目录,仅销售1000余万元。公司已进入第四批电池目录,随着后续相关政策的逐步落地,该块业务将迎来快速放量期,成为公司业绩增长的重要动力。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.41、0.58、0.76元,市盈率分别为58倍、41倍、31倍,维持“推荐”评级。

风险提示:储能业务推进不达预期;动力电池业务不达预期等。