金洲管道

金洲管道:业绩符合预期 龙头地位继续稳固

金洲管道 002443

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

中报业绩:公司8月4日公布2016年中报,上半年实现营收11.49亿元,同比下滑14.76%;实现归属上市公司股东净利润5254.45万元,同比小幅回落3.53%,与公司一季度报告披露业绩预测情况一致,基本完成公司2016年上半年经营业绩指标。

中报评论:业绩符合预期、龙头地位继续稳固。

【1】销量增长营收下滑、毛利率提高支撑业绩平稳。报告期内,公司累计销售各类管道35.61万吨,较上年同期增长0.91%。受累于钢材价格较上年同期下降,致使报告期产品销量增长但营业收入同比下降。但公司成本控制能力突出,2016年上半年产品综合毛利率14.59%,较上年同期上升2.30%,有力支撑了公司净利水平。同时,焊管价格二季度虽然同比下降,但三季度价格可能回暖,仅从7月份看,焊管价格同比增长了将近13%,预期价格回升将给下半年业绩带来助益。

【2】对比行业其他公司,民营焊管龙头地位继续稳固。公司在上半年油气及地下管廊建设投资整体进展复苏缓慢的背景下,仍然实现了较为良好的收益。对比而言,玉龙股份同期净利润下滑超过60%,与公司差距较大。可见公司龙头地位继续稳固。

【3】转型智慧管廊运营服务商和军工战略推进值得期待。当前公司正着力推进向智慧管廊全产业运营服务商转型,并积极介入军工领域。智慧管廊产业下半年乃至未来数年有望为公司焊管主业提供保障,收购灵图软件不仅为智慧管廊运营服务商转型打下基础,更可能借助灵图软件参与北斗产业盛宴。同时公司近期携手保利防务投资,对接优质军工资产的投资机会,未来军工战略推进值得期待。

【4】公司股价仍处于调整后可以积极布局的阶段。近期,战略转型携手股价从五月末冲高后经过一段时间调整,现已从最高16块钱跌倒12元,跌幅25%。我们认为股价已经阶段性回调到位。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.44、0.59元,考虑到公司公司战略转型较为顺利、下半年油气管道产业仍有复苏迹象,且股价已经过一轮回调,因此继续维持买入评级。

【风险】管道开工缓慢致焊管主业复苏乏力、转型推进不及预期。

正泰电器

正泰电器:牵手中国动力 开展先进电池技术全方位产研合作

正泰电器 601877

研究机构：安信证券 分析师：黄守宏

牵手中国动力,积极备战石墨烯技术及储能领域:公司公告,控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶重工集团动力”签订战略合作协议,双方将致力于产研一体,在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

目前我国新能源车行业蓬勃发展,国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台,新能源车全产业链同步受益,电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛;伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升,电池技术也在不断革新,目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多,并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势,未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后(1.26亿收购其10%股权,每年计划产出8千万件石墨烯电池片,2016年第三季度将正式投产运行),在该领域的又一布局,研究深入程度行业领先;

同时公司在此次合作中对储能领域做出重点强调,据我们统计,在政府“十三五”规划中,特别提出构建现代能源储运网络,其中首先提出储能和调峰设施的建设,加快构建多能互补、外通内畅、安全可靠的现代能源储运网络,政府对储能领域的重视已提升至历年最高,我们积极看好公司在储能领域的布局。

一季报业绩稳健提升,定增收购正泰新能源获证监会受理:据公司2016年一季报显示,实现营业收入23.82亿元,同比增长5.31%,归母净利润3.24亿元,同比增长7.28%,经营活动产生的现金流量净额3.97亿元,现金流状况良好;近期,公司公告其拟发行股份购买正泰新能源(主营光伏电站开发建设、EPC和组件制造)100%股权并募集配套资金45亿元项目已获得证监会受理。收购完成后,公司将具备较为完整的光伏产业链布局,各业务可充分发挥协同效应,正泰新能源承诺2016-2108年归母净利润将不低于7.0/7.5/8.0亿元,明显增厚公司现有利润水平。同时募集配套资金投入的国内外光伏电站项目(33亿)、分布式光伏项目(10亿)以及智能制造应用项目(2亿)亦进一步稳固公司光伏行业领先地位。

投资建议:基于公司目前所进行的一系列布局,我们认为公司正在向能源互联网(光伏、新能源车电池、储能、售电)和工业4.0系统解决方案提供商迈进,看好公司未来发展前景,维持买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为1.23/1.29/1.40元(均考虑增发摊薄),6个月目标价30.5元,对应600亿市值(考虑增发股本)。

风险提示:业绩低于预期的风险,电改进度和并购整合低于预期风险。

道氏技术

道氏技术:投资青岛昊鑫 切入石墨烯及新能源电池材料领域

道氏技术 300409

研究机构：申万宏源 分析师：燕云

公司公告,拟以自筹资金人民币6,000万元向青岛昊鑫新能源科技增资,增资完成后,公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。同时,公司有权选择在2016年5月1日至2017年5月30日期间向昊鑫新能源原股东购买合计不少于昊鑫新能源35%的股权,若公司选择购买,购买完成后公司将拥有昊鑫新能源不少于55%的股权。

切入石墨烯和新能源材料领域。昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。目前昊鑫新能源已经拥有国内大型电池生产商的客户资源,2015年净利润为383.33万元,2016年第一季度净利润已经达到222.78万元,增长迅速,预计未来一段时间内,昊鑫新能源的收入和利润将保持稳定增长。通过本次投资,公司业务延展至新能源材料领域。从本次交易的设计来看,公司若有意继续增持昊鑫新能源的股权比例至55%,显示出公司对于进军新能源材料领域的决心。

青岛昊鑫新能源的技术团队优质,天然石墨材料产业链完整。根据公司官网资料,昊鑫科技的首席科学家来自于美国劳伦斯伯克利国家实验室、中组部青年千人计划引进专家。公司拥有从石墨原矿开采到最终产品的全套现代化工艺和设备,年产天然石墨负极8000吨,人造石墨负极5000吨,碳纳米管500吨,石墨烯500吨。

公司作为建筑陶瓷釉面材料产业链的唯一上市公司,在商业保理和3D渗花墨水等新品的推动下,今年业绩增长高速,同时加紧利用自身的平台优势,投资青岛昊鑫新能源,切入石墨烯和新能源材料领域,向新材料平台进行转型,迈入新领域的同时也为自己打开了新的成长空间。

维持盈利预测和投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.02、10.44、12.63亿元,yoy45%、30%、21%,归属母公司的净利润分别达到1.42、1.86、2.33亿,yoy179%、31%、25%,全面摊薄EPS分别为1.31元、1.73元和2.17元,维持“买入”评级。

风险提示:1)产品价格大幅波动;2)宏观经济增长大幅低于预期;3)应收账款无法及时收回。