考虑公司能源互联网领域全产业链覆盖,未来将产生显著协同效应;艾能电力、水木源华等少数股权收购;买卖宝高速增长;材料交易中心期货业务有望超预期等,给予2016年30x-35xPE,对应150-175亿市值。

综上,给予公司短期目标价11.3-12.4元(扣除少数股东损益)。

风险

新能源汽车行业增速低于预期;市场竞争加剧超预期。

中钢国际

中钢国际:屡获海外订单 期待下半年业绩放量

中钢国际 000928

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 

报告要点

事件描述

中钢国际发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润1.80~2.4亿元,去年同期为2.48亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润0.79~1.39亿元,去年同期为1.67亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.12~0.22元,去年同期EPS为0.26元,1季度EPS为0.16元。

事件评论

屡获海外订单,部分项目实施进度有所放缓:中钢国际是中国中钢集团公司所属的旗下企业,公司主营业务为工程承包、国内外贸易和服务。今年上半年,公司获得多个订单,其中多数为海外订单,合同金额合计达140.63亿人民币,达到2015年营业收入的144.22%。虽然订单较多,但由于部分新订单涉及项目仍处融资阶段,工程暂未落地,业绩贡献相对滞后。此外,受国内经济形势影响,部分项目实施进展不及预期也是拖累上半年业绩的一大原因。

下半年合同集中执行贡献业绩,期待一带一路需求释放:1)虽然上半年公司合同执行滞后,但是随着合同执行推进,业绩贡献将有望集中于下半年落地,此外公司订单涉及金额中以美元为结算货币的达8.24亿美元,以欧元作为结算货币的达2.15亿欧元,公司或将受益于人民币阶段性贬值行情。2)公司已将钢铁行业工程总承包业务模式成功复制到矿业、电力、煤焦化工、节能环保等相关多元化业务领域。随着“一带一路”带动各类工程建造需求上升,公司可以借助龙头优势占得先机。

此外,公司以自有资金投资的武汉天昱智能制造有限公司,其近中期主要产品及服务领域定位为金属高效3D打印、熔覆与再制造、金属部件表面强化、3D打印技术服务和智能制造装备研制及应用。值得关注的是,该公司运用3D打印技术制造的高铁辙叉或将解决传统高铁辙叉易磨损、不耐用的难题,市场前景较为广阔。

预计公司2016、2017年EPS分别为1.17元、1.35元,维持“买入”评级。