（四）通过内生+外延，全面发力环境产业。

公司通过内生加外延，全面发力环境产业。

一方面，中联重科环卫机械产业成熟，在环卫机械行业具有龙头地位，环卫机械产品销售规模连续十年稳居全国首位，市场份额占60%以上，多项产品销量在市场居统治地位，目前已成为中国最大的环卫机械研发和生产基地。

另一方面，通过并购意大利那都勒公司，完善环境产业将实现从环卫设备提供商到环境产业整体方案提供商和投资运营商的转型，全面进入环境产业，业务领域涉及城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源、土壤复垦、环境咨询服务等。

公司致力于打造工程机械、农业机械与环境产业三足鼎立的布局。目前环境产业与农业机械的收入占比合计达到38%，仍有提升空间，不排除公司继续加大投入发力农机与环境产业。

（五）农机龙头受益农业主题：1号文件连续4年聚焦农业现代化。

中央农村工作会议此前于12月24-25日召开。中央连续13年发布以“三农”（农业、农村、农民）为主题的中央一号文件。2013-2016年，中央1号文件主题均为加快推进农业现代化。“十三五规划”建议中农业部分也首先明确“大力推进农业现代化”。

公司为国内农机龙头，将充分受益农业现代化主题投资。根据公司中报，2015H1公司农用机械实现收入19亿元，农机作为公司三大业务板块之一（工程机械+环卫机械+农用机械），公司将持续大力投入，高增长有望持续。

3.投资建议。

我们判断公司2016年业绩好转概率较大，不考虑美国特雷克斯的收购，预计公司2016-2018年EPS 为0.07元/0.14/0.22元。公司PB 为0.9倍。

考虑到美国特雷克斯2015年净利润1.46亿美元，我们判断美国特雷克斯2016年净利润预计有望达到10亿元人民币。美国特雷克斯2015年末净资产约20亿美元，如果中联重科最终以33亿美元收购特雷克斯，相当于PB 1.6倍。假设收购成功，中联重科2016年净利润有望达到10-15亿元。

公司未来可能受益于一带一路、美元升值和供给侧改革，维持“推荐”评级。

风险因素：收购美国特雷克斯失败风险、国内工程机械需求持续低迷风险。