市场近期关于深港通推出的呼声日增，多家券商密集发布报告推测，深港通开通时间已经临近，其中多数机构预计8月推出的概率极大。

平安证券指出，“深港通”已然箭在弦上。考虑到监管层希望在年底之前开通“深港通”，而“深港通”从批准到开通需要2-3个月的准备时间，预计“深港通”的批准在8~9月公布的概率较大。

国金证券也表示，深港通启动已步入了“万事俱备，只待批准”时间窗口。具体来看，预计“深港通”三季度中后段择机获批，批准后相关交易细则出台，四季度正式启动运行。

申万宏源海外策略分析师梁金鑫称，港交所旗下联交所近期表示将于6月27日起就深港通结算接口做端对端测试，根据沪港通经验，当时从开始连接测试到正式启动需要将近3个月时间，因此深港通很大概率在9月底之前开通。

市场普遍认为，深港通设计方案在基本框架和模式上将参考沪港通（如投资者门槛、交易机制等方面）。至于差异，主要体现在标的证券试点范围的扩大以及投资额度的提高两方面。

从市场概况来看，申万宏源认为，深港通开通标的可能为深成指+AH股+恒生小型股。 与沪股通相比，“深成指+AH股”以民营企业为主，集中在医药、计算机和地产行业，且成交额和换手率相对“沪股通”较高，市值较小。

“就港股而言，目前恒生综指还剩下恒生小型股还未向内地投资者开放，深港通很可能选择恒生小型股指的205只成分股作为港股标的，但是考虑到交易所之间的利益平衡，以及开通两市的平衡度，也不排除开放恒生中型指数+小型指数成分股作为‘深港通’标的的可能性，甚至是把恒生大型指数也同时纳入深港通的范围。”申万宏源指出。

在投资额度方面，多家券商均预计，预计总额度可能会较“沪股通”现在的额度有所增加，“港股通”的额度也会相应地提升，以反映市场逐步开放的政策取向。另外，大部分券商机构认为，QFII青睐的相关标的有望率先受益。

平安证券建议，可关注四条主线。一是QFII 在深交所连续四个季度重仓标的，二是低估值、高股息率的股票，三是相对港股折价的深证个股，或相对于深股折价较大的港股，四是两地相对稀缺板块。

个股解析

恒生电子：业绩高于预期，未进一步确认罚金且增长较预期强劲

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：金俊 日期：2016-05-18

与预测不一致的方面

恒生电子（600570）公布2016年一季度收入人民币3.37亿元（同比增加23%，较高华预测高11%）;净利润人民币7，200万元，同比持平，高华预测为亏损人民币9，500万元。除收入增长加速以外，我们注意到恒生电子并未如我们的预期那样在2016年一季度确认恒生网络的其余罚款。

投资影响

基于2015年三季度的罚款确认金额，我们此前预计公司将把罚款总额分摊在四个季度确认。由于未能从证监会收到相关罚款的进一步通知，恒生电子在2015年四季度将恒生网络截至当季的净资产5800万元确认为累计负债，并确认了1.16亿元的应收账款减值。由于恒生网络是恒生电子的独立子公司，管理层表示一旦支付罚金，恒生网络可能破产。这种做法似乎符合中国公司法的规定，而且我们预计罚款将不会对恒生电子的财务状况再造成进一步的影响。

我们对销售增长的看法也更加积极，得益于公司获得了新客户并在各层级资本市场推出了新产品。

估值：我们将2016-20年盈利预测分别上调65%/4%/5%/6%/3%，以消除支付罚金的影响并计入更为强劲的销售增长及更高的销售管理费用。我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格从人民币44.3元上调至45.7元，这是基于将全球同业2016年预期市盈率中值（仍为25倍）应用于2020年预期每股盈利（人民币2.64元，原为2.55元），并以9.6%的股权成本贴现回2016年得出。维持中性评级。主要风险：毛利率和销售管理费用高于/低于预期。

比亚迪：全方位布局、新能源汽车业务迎业绩爆发期

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-05-04

新能源乘用车：王朝来袭、谁与争锋：2015年比亚迪（002594）新能源乘用车销量排名全球第一，占有率超过11%。2016年公司将有三款插电混SUV--唐、宋、元同时销售，在插电混SUV领域明显领先于竞争对手，优势突出。新能源车结构占比提升，传统车结构明显上移。

比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV等，轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型，SUV则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV从小型至中大型领域的全覆盖。

新能源商用车2016订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来，比亚迪商用车全方位布局。在比亚迪产品7+4全市场布局战略的指导下，公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。

公司电动大巴销售单价高，我们判断电动大巴毛利率较高，是公司新能源汽车版块利润重要来源;2016年电动大巴订单饱满，产品丰富，有望完成10000台以上销量目标，实现跨越式增长。

盈利预测与投资建议：新能源车丰收季，2016净利润有望超过50亿，1Q16公司实现净利润85亿，并预告2Q16将实现净利润14-16亿！随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况，我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测，由此调整公司业绩预测为2016年、2017年、2018年为210元、298元、381元（原预测值为2016年、2017年、2018年EPS为183元、256元、286元）。预计2016、2017、2018年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。

分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）新能源车销量不达预期;2）新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。