参股智途科技、收购杭州清普、参与设立大爱人寿，公司智慧城市生态系统闭环更加完善。智途科技专业从事电子地图数据生产加工，与公司交通大数据智能分析与服务平台、车辆信息深度挖掘平台等项目能形成较好协同，为公司下一步智慧城市数据运营提供地理信息数据基础。杭州清普的医院信息化应用软件和公共卫生信息化应用软件与公司智慧医疗发展战略较为契合。而参与设立大爱人寿帮助公司形成从政务、交通、商务、医疗到金融的完整闭环智慧城市生态系统，同时也是公司未来利润新兴增长点。

智能终端助力世界互联网大会，信息化管理和智慧化提升受认可。公司是本届世界互联网大会智慧化提升项目的成员。基于公司研发的云平台和专有定制的智能移动终端服务于本次大会VIP 志愿服务指挥系统，负责本次大会志愿者行动的整体信息化管理与服务工作，让每个志愿者都能实现定位，工作数据统计及分析、实时管理。

智慧城市总包协议加速，抢占数据入口布局数据运营。公司下半年以来共签订了10个智慧城市总包项目，新增框架协议金额超过30.9亿，相比上半年的10.5亿增长较多，总金额已达167亿元。公司跑马圈地阶段抢占数据入口，未来公司城市大数据营运方面致力于对数据的打通，潍坊试点“潍V” 城市宝打通了从支付到政务、商务、医疗等各领域，用户体验较好。未来收入可能包括政府购买服务，电商通道收益等，有望复制推广。

盈利预测。我们预测公司2015~2017年的EPS 分别为0.35、0.51和0.67元，未来三年年均复合增长率为33%。公司9月15日停牌前股价为14.02元，对应2016年预测EPS 约28倍市盈率。考虑到公司智慧城市行业云平台建设及未来大数据运营前景，我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为30.6元，对应2016年约60倍市盈率，维持“买入”评级。

风险提示：智慧交通业务拓展不达预期;智慧医疗业务拓展不达预期;重组整合风险。

易华录：智慧城市再获一城，运营服务转型方向不变

易华录 300212

研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-11-20

投资要点：

智慧城市再获一城，智能交通先行。11月19日，易华录（300212）发布公告，公司与福建省泉州市石狮市人民政府签署战略合作协议。公司将主要承担以信息消费、智慧城市为主的政府信息化项目的咨询、投融资、建设、运维和运营等。双方将以智慧交通项目作为第一期合作项目，包括公安交通管理、交通运输管理、智慧停车等领域，一期建设规模约为3亿元。公司传统优势业务集中在智能交通方面，此次合作的一期项目也是主要围绕智能交通展开，从中也可以看出智能交通是公司获得智慧城市订单的一个重要突破口。

运营服务转型方向不变，数据共享开发成主要趋势。从合作的内容来看，我们认为有几点值得关注：(1)公司更加强调对项目的运营，体现公司向运营服务转型的方向。(2)从建设项目的细分领域来看，不仅包括公司擅长的交通管理领域，还包括了智慧停车的新业务，这方面有望与公司正在试点的电子车牌形成比较好的协同效应。(3)数据的共享、开发成为合作的方向。公司将与当地政府就部分交通信息化项目共同开展数据分析、挖掘、开发等，这有望成为后续其他项目合作的主要内容。

智能交通大数据业务不断布局。公司依靠传统交通业务积累了大量的交通数据，这些数据的运营变现有望成为公司未来一个重要业务布局点。目前，公司在智能交通大数据运营方面的布局正在不断拓展，包括前期与辽宁交管局在交通管理云平台的合作，以及近期与泉州市公安局交通警察支队签署的合作协议。我们认为智能交通大数据运营将为公司对整个智慧城市开展运营服务提供运营经验和变现渠道的积累。