中车时代电气(3898)为内地领先的铁路车载电气系统供应商,主要研究、制造及销售铁路机车车辆变流器与控制系统以及其他车载电气系统。

截至今年3月底止,首季纯利按年上升41.7%至5.67亿元人民币,每股基本盈利0.4823元人民币。同期营业额则升19.8%至24.1亿元人民币,受惠于优化产品销售结构,毛利率增加0.9个百分点至39.0%,毛利则增22.9%至9.41亿元人民币。

集团近年积极发展电子零件业务,包括于5月以11.19亿元人民币收购母公司的变流中央处理器(IGBT),主要用作提升产品制造能力及满足业务需求。IGBT是功率转换的基础与重要部件,在电力传输、铁路运输、工业自动化等主要行业广泛使用。

目前该业务进展顺利,部分产品已通过安全试验并批量装车。集团采用自制铁路系统零件,有助减少生产成本及推高毛利率。

今年是「十三五」开局年,预料铁路投资建设续获国策推动,高铁网络及城轨交通仍有增加空间,中国铁路网络扩张发展备受看好,集团亦可受惠。配合中国「一带一路」发展战略,「走出去」概念将可为集团带来更多的海外销售收入。作为中国中车(1766)旗下轨道交通牵引电传动等部件供应商(透过旗下附属持有约51.95%股权),中车时代持续获得海外城轨系统及机车牵引系统订单。随着海外市场持续扩大,以及「一带一路」牵涉沿海国家的基建专案,预期集团的海外订单将进一步增加。

据中国国家统计局公布,第二季国内生产总值(GDP)按年增长6.7%,略优于市场预期。不过,内地经济仍在「L形」低位运行,面对经济增长潜在的下行压力,预料下半年货币政策倾向适度稳健,财政政策则有机会加大投放,铁路投资肩则负稳增长的重任,形势上有利铁路基建相关股。

受惠早前母公司合并后协同效应,中车时代透过整合南、北车的研发部门,以进一步扩展产能。作为内地动车组装备供应业龙头,集团在规模及技术上相比同类型公司占有优势,料可获得更多装备订单,前景可看高一线。

根据彭博通讯综合市场分析,预期中车时代电气2016、2017及2018年每股盈利为2.732元、3.026元及3.366元人民币,给予12个月目标价50.0港元,相当于今年预测市盈率15.44倍,评级「买入」。