按照克而瑞发布的研究报告，目前被险资举牌的地产股总计54家，包括险资总持股比例高达53.1%的金地集团；其次要数万科A，险资总持股29.55%；第三为金融街，险资总持股27.52%。

就险资举牌地产股TOP5强来说，除了金地、万科与金融街之外，还有不为业内所熟知的天宸股份、华鑫股份，险资持股比例分别为15%和10%。

记者注意到，地产大蓝筹股之一的保利地产6月份完成定增方案，参与定增的就包括泰康人寿、珠江人寿，加上安邦人寿二级市场增持，合计持有保利地产近10%股权。

一般而言，股票投资收益主要就是资本利得与股票分红，通俗一点说，前者就是赚取价差，后者就是通过长期持有，获得上市公司派发的股票股利或现金股利收益。

就此而言，如果对险资投资地产股的收益排名，这个较为复杂且并不好排名。简化起见，从地产股角度来看，对于股票投资者来看，他们更看重ROE指标的变化。

记者注意到，在上述入列的54家房企中，万科A以逾18%的ROE名列榜首；其次是格力地产，ROE为17.84%；第三为保利地产，ROE为17.03%，第四与第五分别为名不见经传的城投控股与珠江实业，ROE分别为15.89%、12.54%。被险资总持股9.25%的华侨城A，ROE为12.32%，名列第六。

在上述54家房企中，ROE指标排名倒数的如浙江广厦、天房发展、南国置业、广宇集团、卧龙地产等。

●比收购物业更划算的是间接入股

广发证券地产团队分析指出，险资举牌地产一是看好其拥有优质土地储备等资产，二是这些地产股PB(市净率)相对偏低，相对于收购大宗物业，间接入股更划算一些。

记者注意到，当前像万科A的PB为1.96倍，金融街PB为1.2倍，保利地产PB为1.47倍，金地集团PB为1.29倍。

相对于其他行业，2014年及2015年下半年时，A股市场地产股的PB更低，甚至个别地产股PB遭遇“破净”，也就是低于1.

上述典型时期，虽然各大房企尤其如万科、保利与金地等一线标杆房企的销售业绩逆市增长，但其市场估值却被严重低估，股价低迷。

与A股地产股的估值相比，港股市场内房股的市场估值表现更惨，“破净”一度成为常态。

当前，虽然内房股的估值有一定的修复，但个别内房股仍处于“破净”状态。截至8月2日收盘，港股市场远洋地产每股报收3.23港元，下跌2.71%，当天PB仅为0.46倍，而碧桂园每股报收3.16港元，下跌1.56%，当天PB也仅有0.9倍。

去年底，远洋地产曾被安邦保险系豪掷巨资强势举牌，持股比例几乎逼近30%的监管红线，一举跃升为该房企的大股东，中国人寿暂居二股东。而去年5月份，中国平安战略入股碧桂园，成为其二股东。

房企业绩高增长，为何被低估且成了险资狩猎的重点对象？业内较为一致的看法是，2014年全国楼市已进入下半场，典型特征就是买方市场下的产品供大于求，结构性失衡突出，按照兰德咨询的研究，房企平均净利润率以每年1个百分点持续下降，2014年已跌破10%红线。

东方证券一份研报表述说，当前楼市周期预示着地产股成长性走弱，市盈率自然偏低。就险资资金属性而言，高成长性的创业板等股票投资风险过大。

房地产金融专家朱万芬表示，与银行等资金相比，险资的优势在于资金成本低，投资企业或项目时第一会考虑投资企业的安全性，第二是投资资金是否安全。

●从NAV估值发现地产蓝筹