公司智慧城市业务订单迅猛，凭借全国性的集成布局，具备三大安全全面解决方案，公司目前在手订单超80亿，保证国内利润快速增长！

公司重点战略发力投资机器人、大数据平台等，未来有望形成安保全球管理平台，同时拓展海外安保业务，利用“安保+”商业模式增加安保解决方案的用户粘性。中安消的安防不仅仅是狭义的工业安全监控，而是涵盖工业安全、信息安全、生命安全三位一体的大安全，在全球化的背景下安保用户的数量提升，能够提供数据分析的可靠样本。公司体内机器人集团与两位院士合作，安保机器人解决方案已大规模应用于华为、会展等，具备产业化基础，此次募投加入加快机器人推进速度，并围绕机器人展开更 积极投入！

投资建议：公司未来有望持续通过并购拓展全球安保市场，将作为国家“一带一路”的辅助安保企业占领海外安保市场。同时公司以大数据、机器人的新兴技术为发展核心，能够有效服务安保产业发展，较少人工成本，精准分析等。随着公司自身订单加速交付以及全球并购化大战略持续推进，预期2016/17利润规模为10.29亿、18.37亿，作为全球安防运营龙头，A股唯一纯运营标的，6月目标价45元，买入-A 评级，中长期看千亿市值以上，继续维持推荐！

风险提示：并购不达预期

海康威视：积极开拓新业务

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所

维持买进评等，目标价31元：海康威视是全球及中国最大安控公司，今年第二季财报虽然略低于我们预期，公司2017年预估本益比仅15.5倍，远比国外及中国境内相关公司本益比为低，股价便宜。海康威视在海外成长性强，加上积极开拓新业务，未来每年营收成长超过30%，获利亦有近30%成长，仍远优于同业，维持买进评等。目标本益比维持前次19倍，并以海康威视2017年预估EPS 1.6元计算，目标价31元，潜在上涨空间25.9%。

第二季获利低于元大/市场预期6%/15%：海康威视第二季后逐渐进入传统旺季，营收季增41%至73亿人民币，年增33%，略低于元大/市场预期1%/4%，毛利率由第一季40.9%下滑至38.2%，低于预期，主因低毛利率的工程施工比重提升。第二季营业利益13.6亿元，季增25%，年增12%，低于元大/市场预期17%/16%。业外方面受惠于其他收益挹注，共获利3亿元，合计税后获利14.6亿元，季增28%，年增26%，EPS 0.24元，低于元大预期/市场预期6%/15%。

积极开拓新业务：安控产业在大者恒大的趋势下，公司认为本业将稳定成长，我们预估公司安控本业年增率超过30%。公司以自身安控技术拓展至机器人视觉、工业机器人、智能仓储系统、无人机…等领域，另外最新投资为针对车联网，公司出资0.9亿人民币，持有海康汽车股权60%，其余40%为员工持有，主要公司在视频领域有强大技术与资源，因此布局汽车电子，切入智能汽车、自动驾驶供应链。

受大陆景气不佳，成长趋缓影响，下调2016/17年预估营收2%/ 9%，获利下修3%/10%，年成长30%/28%， EPS 1.25/1.60元。

梅安森事件点评：“物联网+”战略实施效果有待观察

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜

事件：

公司发布一季报：2016年一季度，实现营收1758万元，同比下降51.81%;归属上市公司股东的净利润-2075万元，同比下降82.14%。

投资要点：

煤炭价格低位徘徊，行业景气度低迷受国际低价煤进口冲击及国内下游需求萎缩的影响，2012年以来我国煤炭价格大幅下降，目前仍未出现趋势性复苏。随着国内煤炭企业经营状况的不断恶化，势必给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大冲击。

公司业绩大幅下滑，源于主业大幅下滑公司的传统主业立足于为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案，属于物联网在矿山领域的应用范畴。但是由于下游煤矿领域需求不振，公司业绩自2014年以来持续下滑，自上市以来，归属母公司净利润在2015年度首度出现亏损，2016年1季度延续亏损态势。

公司加大“物联网+”的投入力度，力争拓展新的应用领域公司依托在矿山领域积累的物联网技术，加大“物联网+各安全领域”产品研发的投入力度，谋求在城市管网建设、污水处理等领域获得新的发展机会。但是由于这些领域尚处于市场拓展期，不足以抵消主业下滑给公司带来的不利影响。公司表示2016年将尽快落地一些有代表性的项目，争取实现扭亏目标。

首次覆盖，给予中性评级我们密切关注公司新项目的落地情况。预计2016-2018年公司净利润分别为-35、15、105百万元，对于EPS分别为-0.21、0.09、0.61元/股，按照当前股价17.26元计算，对应PE分别为-101、245、35倍。由于公司新项目落地具备较大的不确定性，暂时给予“中性”评级。

风险提示：煤炭价格大幅下滑，公司新项目落地进度不达预期的风险。