供给侧改革

产能方面,江西省已经按照276天重新核定了省内煤矿产能,要求各煤企严格按照276天组织生产,公司积极执行限产政策。当前公司拥有17对生产矿井,全部位于江西省境内,核定产能634万吨,按照276天重新核定后533万吨,缩减约100万吨。公司2015年原煤产量558万吨,重新核定产能对公司产量影响较小。江西能源集团层面目前在省内共有矿井33对,核定产能975万吨,按照276天核定之后为823万吨,此外集团在贵州有三个矿井合计76万吨(重新核定后)产能,在印尼有2个矿井合计150万吨产能。

人员方面,目前上市公司层面共有14147名员工,去年底剥离给集团的四个矿井及相关资产拥有人员3312名,已经全部由集团接管。煤炭行业目前全国从业人员440万人,产量37.5亿吨,平均1万吨产量对应从业人员11.7人,公司2015年产量558万吨,按照全国平均水平仅需6529人,而公司2015年员工17459人,人员负担十分繁重。目前公司正在等待中央及地方配套政策和资金的到位,争取大量分流人员降低压力。

产能置换的构想,公司目前煤矿均位于江西境内,五大灾害齐全,地质条件复杂,开采方式较为落后,开采成本较高,公司未来拟通过关闭本部产能,获得产能置换额度,然后到陕北榆林等地获取优质资源。如果公司本部533万吨的产能全部关闭,按照1.2的置换比例简单计算可获得444万吨额度。

未来发展战略:公司未来打算向煤电一体化发展,并准备依托九江煤炭储运基地打造围绕“两湖一江”地区的区域性物流集团,集团层面定位于综合性能源集团,准备大力发展光伏等新能源装机。q煤炭交易中心:运营稳定,但成交量较小,金融业务尚未铺开。

近期经营状况:公司一季度营业收入仅6.9亿元,同比大幅下滑47%,主要是由于今年春节期间煤矿放假停产,煤炭产销大幅下滑所致。目前公司动力煤和焦精煤价格与北方港口基本持平,较此前低点已经有30-50元/吨左右的反弹,5月1日后限产政策正式开始实施,供给大幅收缩,煤炭供应偏紧,后期存在涨价预期。q盈利预测和投资策略:预计2016年实现收入53亿元,实现EPS为0.02元/股,考虑到公司受益于供给侧改革,且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台,受益于集团资产整合,转型意愿强烈,给予“强烈推荐-A”投资评级。

陕西煤业：陕西地区煤炭龙头,煤炭电商+国改预期提升公司估值

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,万炜,王祎佳

公司旗下陕西煤炭交易中心是一家拥有互联网支付业务牌照的企业,公司利用交易中心平台为客户提供多样化的资金解决方案,确定了供应链金融、互联网金融共同发展模式。同时公司在陕西煤炭市场具有绝对话语权,年产量过亿吨,客户资源丰富,未来在煤炭电商领域将有突破。

陕西地区龙头煤炭企业,煤炭电商+资产注入预期提升公司估值。

公司是陕西地区仅有的大型煤炭集团之一,当地下游企业对其依赖性很强。公司在当地市场年产量过亿吨,客户资源丰富,在此基础上公司进军煤炭电商领域,相对于同领域的其他企业也更具资源优势。同时集团上市时候6个不符合上市条件的煤矿,彬长、陕北地区一些新矿,以及集团公司的相关电力煤化工资产,后续注入到上市公司也将是大概率事件。在上市公司2015年巨额亏损近30亿元的背景下,我们相信公司控股股东陕煤化集团也会加快这方面的动作。我们预计公司未来两年的EPS分别为-0.01和0.1,继续维持公司“买入”评级。

永泰能源:“能源、物流、投资”多元化发展,关注电力、物流在建项目投产进度

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,万炜,王祎佳

经过近两年的资本运作,公司已由原煤炭生产企业转向“能源、物流、投资”三大主业多元化发展。截至2015年底,公司运营装机容量496万千瓦,在建332万千瓦,规划266万千瓦;物流板块我们预计收购的“华瀛石化”项目有望在2017年底投产。随着公司电力、物流板块在建项目的陆续投产,公司未来盈利能力将显著增强。此外,公司在已经开始在“投资”领域的探索:成立医疗产业基金投资四川生殖医院、与私募基金合作成立“珠海东方金桥二期”合伙企业等。未来公司煤炭板块的产量将趋于平稳,利润来源将主要集中在电力和物流板块,考虑本次增发的摊薄,我们预计公司未来两年的EPS分别为0.09和0.12,维持“买入”评级。

盘江股份:去产能下煤价回升,增发助力多元发展

研究机构：招商证券分析师：卢平

公告设立贵州盘江电力。为抓住国家电改契机,拓宽煤炭产业链,整合电力资源,公司今年2月公告成立贵州盘江电力有限公司,我们预计公司有望在增发完成后大力培育电力支柱产业,助推公司综合能源战略的发展。