公司2015 年全年中标额达18.56 亿元,同比增长70%,其中车辆领域产品合计中标金额12.76 亿元(包括铁道客车DC600V 电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载安全检测系统),创历史新高,占年度总中标额的68.75%,市场拓展成效显著;地面领域产品合计中标金额5.8 亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品。公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重已经从2014 年的38.76%提升至2015 年的63.18%。截至2015 年12 月31 日,公司合计待执行订单为16.37 亿元,同比增长63%,为2016 年营收及业绩增长打下基础。

“增量到存量”发展方面,公司成立北京鼎汉机电设备服务有限公司,存量业务由检测系统、地面电源服务销售、DC600V 电源大修、大铁空调大修等产品和服务销售组成,全年公司从服务、改造、大修等非新线、非新造车市场获得的订单接近3 个亿,从增量到存量的战略转型初见成效。

外延方面,公司收购了中车有限100%股权,进入了车辆空调市场,进一步实现了“地面到车辆”的战略落地;以9650 万元参股奇辉电子,布局铁路货运、客运信息化领域。

此外,公司2015 年度展开国际化研究,一方面持续跟踪海外项目,紧跟中国中车各大主机厂的国际化步伐,以及国内各大系统集成商的海外项目拓展情况,抓好项目对接机会;另一方面研究世界优秀轨道交通企业的发展和成长规律,关注国外符合公司战略方向的标的企业,开放思想,探索国际合作机会,积极探讨和寻找机会“走出去,目标成为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

(五)平台化演进创新商业模式,拓宽成长空间.

公司2015 年重点向平台化演进,同时继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署了战略合作框架协议,与贵阳市就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。我们认为,相关举措将拓宽公司成长空间。

3.投资建议 .

维持公司全年盈利预测不变。预计公司2016-2018 年EPS 为0.65/0.90/1.17 元,PE 为34/25/19 倍;公司继续推进“地面到车辆,增量到存量”发展战略, 同时着眼于海外市场,发掘新机会,预计未来公司业绩仍有上调潜力,维持推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。

辉煌科技

辉煌科技:交通WiFi布局顺利,分享地铁投资盛宴

辉煌科技 002296

研究机构：光大证券 分析师：刘晓波

交通WiFi需求旺盛,市场空间大移动互联网市场规模在2018

年有望突破万亿,其中近六成的智能终端通过WiFi获取流量,当前交通WiFi是公共WiFi的唯一空白点。铁路、航空及轨道交通年客运量高达156.4亿人次,对WiFi需求巨大,且使用频率高、客户粘性大,有巨大的商业价值。

打造“交通WiFi”生态圈,优势明显布局清晰

国内交通WiFi还处于初期探索阶段,未形成固定商业模式,大体可分为硬件售卖、广告流量变现、O2O以及大数据等四种。辉煌战略布局清晰,通过持股飞天联合、塞弗网络、七彩通达三家优质公司切入交通WiFi领域,三家公司分别定位于航空及高铁车载WiFi、火车站等人员密集场所WiFi、公交及地铁WiFi的推进,均属于细分领域的龙头公司。同时辉煌科技用8亿筹建研发中心,公司将从产品研发、技术标准、产业链合作、市场合作四个维度整合资源,实现产业链闭环,打造“大交通WiFi生态圈”。

传统主业稳扎稳打,地铁业务开展顺利

公司是铁路通信行业的龙头企业,铁路微机集中检测系统、安全防灾系统以及信号电源三大优势产品市占率分别为45%、15%和15%。预计“十三五”期间铁路投资7000-8000亿/年,将助推公司传统业务稳定增长。同时公司地铁业务进展顺利,已中标郑州地铁等多个项目,未来将走向全国。

大股东定增+员工持股+总经理增持,彰显信心和决心

公司向大股东定增10亿;推出第一期员工持股计划,规模2.5亿,占总股本的4.51%,使用1:4的杠杆;董事、总经理谢春生的一致行动人通过二级市场大举买入公司股份1542.62万股,占公司总股本的4.10%。

估值与评级

我们看好公司的长期发展前景,布局潜力巨大的交通WiFi,进军城市地铁领域顺利,传统主业发展稳固,未来成长空间大且确定性高。预测公司2016年~2018年EPS分别为0.33元、0.38元、0.43元,给予2016年65倍PE,对应目标价21.45元,首次覆盖,予以“买入”评级。

风险提示:

交通WiFi项目推进缓慢,地铁业务开展低于预期