事件描述

　　近期，我们调研了中兴商业(000715)(进入该股吧，新版行情)，主要观点和信息如下：

　　中兴商业百货大楼在当地商业地位突出

　　公司现金流充沛，资产质量较高

　　中兴三期项目前景向好，将给公司业绩带来正面影响

　　我们预计公司 09-10 年EPS 分别为0.33、0.42 和0.55 元。给予推荐评级

　　事件评论

　　第一，中兴商业百货大楼在当地商业地位突出

　　1)销售能力强，对供应商控制力强。

　　中兴商业大厦经营面积达6 万平米，按08年29亿元销售额计算，每平米坪销高达4.8万元/平米。2008年中兴商业本部在全国网络城市单体商场销售额排名中排列前八。中兴商业大厦已经在沈阳市以及整个辽宁省建立了很好的知名度和品牌。

　　此外，公司在当地供应商中间控制力非常强，很多品牌都是全省独家、全市独家或是全区域独家。同时，公司秉承 “两个上帝”理念，维持了跟供应商良好的合作关系， 零供关系的和谐支撑了公司的持续发展。

　　2)公司本部中兴商业大厦地理位置极佳。

　　中兴商业大厦位于沈阳太原街商圈，地理位置极佳、客流量大。有数据显示，截至2008 年年底，太原街地区GDP、社会消费品零售总额等经济指标绝对值占全区比重达70%以上，占全市比重20%以上。

　　此外，由于辽宁省中部其他市区离沈阳距离多在100 公里以内，因此太原街商圈的辐射面积可扩散到抚顺、鞍山、本溪、盘锦等地，带来省内更多的客流。

　　3)管理团队卓越而稳定。

　　沈阳地区商业竞争历来异常激烈，目前共有太原街和中街两个商圈，但仅仅在太原街，就集聚了香港新世界百货3 个门店和百盛1个门店。中兴商业曾是沈阳四大商场之一(其他3 个为商业城、铁西百货大楼和沈阳联营商厦)，但目前来看，无论从销售收入还是从客流量等诸多因素来看，沈阳中兴商业大厦已经遥遥领先于同业，这应该归公于公司管理团队的敬业与专业。

　　公司现任董事长于1994年进入公司，管理经验和管理能力突出，其他主要高管也均进入公司10年以上，稳定的管理团队保障的公司的发展战略能够顺利实施。

　　第二，公司现金流充沛资产质量较高

　　比较公司历年EPS 和每股经营活动现金流发现，经营活动现金流始终高于净利润，显示公司现金流十分充沛。