阳光电源(300274)：百亿基金加速项目开发 EPC放量确保翻倍增长

投资要点

事件：公司拟与安徽省铁路发展基金、安徽省高新技术产业投资有限公司共同成立产业基金，总规模100.01亿元，其中普通合伙人（GP）规模100万，公司出资51%；劣后级LP规模20亿元，公司出资34%；优先级LP从银行、保险等金融机构募集，总规模80亿元，计划三年内投资1-1.5GW新能源发电项目， 加速项目开发，翻倍增长无忧：公司上半年电站EPC业务确认规模仅150MW左右，是拖累业绩表现的主要原因，此次百亿产业基金落地，加速新能源项目拓展，预计电站EPC业务将主要由公司承接，预计年均可 新增EPC规模300-400MW以上，确保全年EPC业务确认500MW以上，叠加运营规模快速扩张，可确保全年业绩翻倍增长。

新业务多点开花，持续提升成长潜力：储能、电机电控及充电桩建设运营等新业务经过长期布局，逐渐进入收获期。公司与三星SDI强强联手布局储能市场，并与天合储能等多家下游企业达到合作协议，意向建设规模达220Mwh（6-7亿元），电控业务方面，已进入安凯、金龙等车企供应链，募投项目投产后将加速放量；充电桩建设运营与上汽安悦合作，优势互补，新业务逐渐发力将进一步提升长期成长潜力。

投资建议：百亿基金加速项目开发，业绩持续高增长再添保障。我们预计公司2016-18年EPS为1.03、1.32、1.68元，对应PE为23.3、18.2、14.3倍，增持！

风险提示：光伏装机低于预期，新业务拓展低于预期。