产能瓶颈制约营收增长，产能释放出发业绩弹性：16年上半年内销实现营收1亿元，同比增长1.52%。根据测算，公司收入增长主要来自平均价格的上升，这得益于高价格产品占比提升。在渠道方面，公司加速华南地区经销商网络的开拓，预计公司16年将新增20-30家经销商；此外，公司与国内一二线城市大型超市及玩具反斗城深入合作和设立产品专柜。在产能受限的背景下，认为，公司通过积极调整产品结构将保持内销的平稳增长；随着2017年公司产能顺利投产，原有经销增订单增加、退出经销商的重新合作将带动内销收入的快速增长。

毛利率上升带动利润增长：公司上半年毛利率为39.68%，同比上升2.98pct，主要由于原材料成本下降。公司产品原材料以ABS塑料为主，2016年以来价格同比下跌17%；根据测算，ABS价格每下降1%，公司毛利率将上升0.7%。此外，公司加强生产设备的技术改造，已将20%-30%的生产线改造成全自动生产线，带动单套产品的直接人人工和制造费用的下降。

维持“增持”评级：邦宝是益智玩具行业领先企业，在品牌+产品上具有竞争力，17年产能投放有望带动玩具制造业务的高速成长；公司凭借“教具—教材—师资培训”的营销模式加速切入幼教渠道，“教育包”的放量将提升公司整体盈利能力；同时，公司积极探索和布局优秀文化IP产业资源，战略延伸将带来业绩和估值的同步上行。

先导智能(300450)：中报业绩亮眼，持续进行技术创新

来源：兴业证券

先导智能发布2016年半年报：2016年上半年公司实现营业收入3.91亿元，同比增加103.50%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润9510.99万元，同比增加105.74%，对应的EPS为0.23元。

财务指标变动分析：2016年上半年公司实现营业收入3.91亿元，同比增加103.50%，主要由于公司下游锂电池行业处于高速发展中，公司锂电池设备的销售出现大幅增长所致；公司2016年上半年实现综合毛利率40.99%，同比增加2.91%，主要由于锂电池装备毛利率大幅提升所致。

产品开发与自主创新能力再上新台阶，技术指标达到世界先进水平。锂电设备领域，公司为国内知名锂电池生产商研发出了国际首条以自动化输送设备构造的动力电池全自动物流生产线。光伏设备领域，公司将主导产品串焊机的节拍产能由1200提升至3000片/小时。判断，公司立足高端产品，凭借高附加值的产品和良好的口碑，为进口替代打下良好基础。

购买土地及厂房扩大生产规模，有望提高产能并增加盈利能力。公司完成了18号厂房及该厂房下和周围相应占有的土地使用权的产权过户，收购的资产距离公司本部仅1.3公里的土地，近距离的地理位臵有利于公司集中管理，并且公司产能的提高也有望驱动业绩再创新高。

盈利预测及评级：公司有望受益锂电自动化行业高景气，并不断推进智能：工厂建设，公司未来成长性较为确定。预计公司2016-18年EPS分别为0.62/0.89/1.15元，对应当前股价PE为59x/41x/31x，给予“增持”评级。

东兴证券(601198)：资本实力扩充，享资源协同效应

来源：华泰证券

上半年发展迅速，行业排名提升：母公司前6月累计收入16.3亿元，累计净利润7.9亿元，同比下滑近50%，下滑幅度小于行业平均。盈利能力行业中排名靠前，ROE较高，位于行业第二。分业务板块来看，受市场影响经纪业务、投资收益下滑。但其余板块增长加速，投行业务、经纪业务收入增速领先，排名迅速提升；经纪业务尽管收入下滑但业务排名前移；信用业务也有所增强，排名有所提升。