红旗连锁:继续挖掘周边城市消费市场,积极布局上游产业链

红旗连锁 002697

研究机构：中国银河 分析师：李昂 撰写日期：2017-07-28

1.事件摘要。

公司于2017年7月25日晚发布2017年半年度业绩报告,2017年上半年公司实现营业收入34.33亿元,较上年同期增长11.79%;

实现归属于上市公司股东净利润0.99亿元,较上年同期下降3.56%;

实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润0.98亿元,较上年同期增长10.94%。

2.我们的分析与判断。

(一)四川省经济形势稳中向好,社消品稳步增长。

2017年上半年,四川省社会消费品零售总额8312.7亿元,同比增长12.4%;实现商品零售额7158.4亿元,同比增长12.3%。作为以成都为中心辐射周边布局的连锁便利超市,公司销售没有明显的季节性和周期性,受居民购买能力和购买意愿的影响较强。上半年公司营业收入增幅基本接近社会消费品零售总额增速,而经济形势趋稳和零售数据稳步增长将为公司的未来发展注入维稳动力。

(二)优化门店布局,积极向周边城市拓展。

公司目前已有门店2713家,报告期内新增门店85家。公司当前致力于调整门店布局,并关闭部分长期销售不理想的门店。近年来公司积极向周边城市辐射,受益于地方经济快速发展、消费升级带来的巨大机遇,且现阶段的中小城市超市零售业竞争相对较小,租金、人力等成本相对较低等因素,公司有望借助于多年来形成的网络布局优势,发挥各门店协同效应,实现业绩增长和外延式扩张

(三)设立红旗生态,向上游产业链纵向扩张。

2017年4月投资新设子公司红旗生态农业有限公司,注册资本1000万元(尚未实际出资)。红旗生态的建立能够减少农副产品流通环节,打通上游供应链,为公司的营业额和盈利能力带来有利预期

(四)推进大数据平台建设,实现精细化管理。

2017年6月7日,公司红旗云大数据平台正式启动。该平台能将数据资源进行有效的整合和运用,实现运营分析、客户营销、风险管控、外部监管等功能。红旗云不仅有助于公司的精细化管理,还有助于协助供应商提升库存管理效率、满足消费者需要。

3.投资建议。

我们认为,公司积极调整门店布局、向上游供应链纵向扩张、打造大数据平台等举措,有助于公司保持在西南地区的龙头地位。考虑到公司已有的网络化布局优势和中小城市消费升级带来的机遇,预计2017年整体净利润1.73亿,同比增长19%,对应eps 0.13元,对应47倍pe。

4.风险提示。

消费回暖不及预期;营业成本增长;零售盈利能力偏低。