公司作为国内最大的黄金矿企,不断实践走向海外的发展战略,近年来参与了艾芬豪、恩科维铂业增发,实现诺顿金田退市,收购巴布新几内亚波格拉金矿、刚果金卡莫阿铜矿,丰富的海外并购经验使得公司具备了全球资源整合和风险管理能力,公司全球外延式发展实力可期。

给予“买入”评级。

16年1-11月铜价和锌价分别为3.75万元/吨和1.6万元/吨,假设17/18年铜锌均价维持3.9万元/吨和1.9万元/吨,预计公司16-18年EPS分别为0.07/0.13/0.17元/股对应的PE分别为48.9/28.7/21.3倍,给予“买入”评级。

风险提示:全球经济增长持续放缓;新矿产能不断释放,铜锌等价格持续下跌;海外扩张面临政治、军事、宗教等风险

湖南黄金:看多锑价,维持买入评级

湖南黄金 002155

研究机构：中信建投证券 分析师：谢鸿鹤,陈炳辉 撰写日期：2017-03-15

1、受益于金价、锑价回升,公司盈利状况得到明显改善:毛利率从13.37%提升2.4个百分点至15.76%;同时成本管控良好,期间费用率从12.59%回落至11.61%。

2、分产品亦能体现出公司良好的成本控制能力:克金成本稳定在120元/克,氧化锑成本从2.7万元/吨回落至2.4万元/吨,但精锑成本略有增加,从2.03万元/吨微升至2.26万元/吨。

3、未来核心看点:锑价高弹性品种,在环保整顿下锑价不断走高,公司盈利将持续改善。同时金价处于底部区域,随着金矿资产的扩建,公司将充分受益于“金+锑”的双轮驱动。弹性测试表明,锑价每提升1万元/吨,公司净利润约增加2亿元,EPS增加0.17元。我们判断由于需求稳定,但环保不断趋严的情况下,锑价将继续走高,公司盈利也将不断得到改善。

4、投资建议:我们预计2017/2018/2019年公司EPS分别为0.53/0.88/1.13元,对应PE 21x/13x/10x,维持“买入”评级!

赤峰黄金:有色行业

赤峰黄金 600988

研究机构：信达证券 分析师：范海波,丁士涛 撰写日期：2017-02-14

本期【卓越推】赤峰黄金(600988)。

赤峰黄金(600988) (2017-2-10 收盘价15.45 元)

核心推荐理由:

1、需求支撑,黄金价格中枢将上移。2017 年,受地缘政治风险加剧、货币贬值预期增强、通胀预期升高的影响,黄金需求将有望增长。而从供给层面来讲,全球矿山产量并没有显著增加的迹象。我们预计,未来黄金的供需将进一步偏紧, 价格震荡中枢将有所上移。

2、谨防欧洲黑天鹅,黄金避险功能开启。2017 年欧洲将迎来大选年,德国、法国、奥地利、荷兰等欧洲重要的国家都将举行大选,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性有一定增加。加之难民问题未得到解决,欧洲整体政治局势、汇率变动存在一定风险,将助推黄金的避险需求增强。