昨日早盘两市小幅高开后继续维持之前的震荡走势，沪指弱于创业板指，早盘小幅震荡随即翻绿，而创业板指高开后震荡上行，不断冲击前期高点平台，但直至午间收盘后，银行，券商、次新股板块开始纷纷跳水杀跌，上证指数跌破5日均线、20日均线回补昨日跳空缺口，呈现阴包阳杀跌形态。截至收盘，沪指下跌0.96%报3237.45，创业板下跌0.87%报1949.66。从板块上来看，丝绸之路、水利建设、ST摘帽板块涨幅居前，银行、次新股、海工板块跌幅居前。

从盘面上来看，最近备受市场主力资金热捧的次新股板块突然偃旗息鼓，我们认为原因主要是作为次新股龙头的张家港行停牌自查，造成了次新股板块顿时群龙无首陷入低迷，次新银行股江阴银行跌幅达到9.23%，次新证券龙头中原证券早盘封板被砸开，同时前几日大涨的次新股早盘分化较为严重，龙头股白银有色开板，带动多数次新股跟风股大跌。值得一提的是，新疆板块昨日卷土重来，高送转概念也在午后一度发力，表明市场资金仍在寻找突破口，但是鉴于市场目前没有持续性的热门题材，无奈只好“旧事重提”。鉴于目前市场环境较弱，板块跟风效应总体不强，仍处于存量资金博弈的环境中，我们认为可以试着关注资金合力做多的热点板块，这些板块往往具备较好的赚钱效应。

从整个市场来看，按照我们之前的观点目前市场缺乏明显的龙头，只有权重股与题材概念股的有序轮动，才能保证市场反弹行情的持续性。况且目前整个A股上证交易总量不足3000亿，这样的交易额仅能达到2015年牛市时候突破3300点时的二分之一，实在不足以支撑两市持续单边普涨，而只有主板与创业板的轮番出击表现才有利于赚钱效应的扩散，为市场健康上行提供坚实保证。特别是，根据市场预期美联储今年还可能有两到三次的加息，美元仍处于加息周期，而美联储加息步伐也在逐渐加快，所以央行将不得不被动收紧货币政策来应对，而前一日央行已全面上调SLF、MLF及逆回购利率，所以在资金面的制约下大盘短期快速上攻的可能性不大，结构性轮动上涨仍是市场当下的主基调。

总之，我们认为，随着“春季躁动”渐入尾声，而市场在面临3300压力位的时候再次急转而下，因此我们对市场的整体观点从前几日的谨慎乐观转变为相对谨慎，目前市场的表现类似2010年-2011年当时出现的“滞涨”情形，原因是 “类滞胀”环境下利率水平居高难下，而目前市场估值相对无风险利率缺乏安全边际，并将进一步承压。同时，随着企业年报、业绩预报披露进入下半场，企业盈利增速的利好逐步见顶，其对市场的驱动力也有可能将逐渐减弱。综上所述，我们建议，在利率压力有效缓解、估值安全边际重建之前，保持中性仓位，以等待更好的投资时点。