雪莱特：充电桩取得实质进展，定增加码消费级无人机;受益通航、新能源汽车主题

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，林寰宇

　　投资要点：

　　1.事件

　　公司发布公告，公司全资子公司富顺光电具备电动汽车直流充电设备生产能力。公司发布2016年一季报，Q1公司实现营业收入1.69亿元，同比增长16.59%，归母净利润522万元，同比下滑26.74%。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）充电桩通过检验，新能源业务取得实质进展

　　公司全资子公司富顺光电自主研发生产的直流充电桩产品（产品型号：FSEV-DCL60/500-A160KW一体式直流充电桩）日前经国网电力科学研究院实验验证中心、国家电网公司自动化设备电磁兼容实验室检验，取得了相关检验报告、《自动化产品电磁兼容检验合格注册备案证书》及《电力自动化产品型式检验合格注册备案证书》，各项检验结果符合检验依据要求。

　　公司的充电桩技术得到验证，充电桩业务取得实质性进展，判断充电桩通过检验是公司新能源战略的第一步，公司将继续完善在新能源汽车领域的整体布局，提升公司的整体核心竞争力。

　　（二）Q1营收同比增长，全年业绩望稳健增长

　　公司传统主业为LED照明及节能荧光灯、汽车LED照明及汽车氙气灯、空气净化及水处理系列产品、紫外线光源及台灯等，2015年公司传统业务小幅下滑，同比下滑约7%。公司2015年1月以4.95亿元并购富顺光电100%股权，富顺光电拥有LED户外照明、LED显示屏等行业领先产品，并拥有市政、银行、交通、传媒等行业用户。

　　富顺光电2014-16年承诺扣非归母业绩不低于4540/5450/6470万元，合计不低于16460万元。富顺光电2015年实际完成扣非归母业绩6036.70万元，实际完成率为114.63%。我们认为2016年富顺光电完成业绩承诺的概率较大，将助力公司业绩稳健增长。

　　（三）控股曼塔智能，定增及设子公司加码无人机

　　2015年5月，公司增资1500万元控股曼塔智能（持股51%），切入消费级无人机市场。2016年1月，公司拟增发不超过3575万股，募集资金不超过4.7亿元，其中2.7亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。2016年2月，投资设立美国公司，公司持续加码消费级无人机业务。

　　曼塔智能成立于2014年，公司致力于消费级无人机系统、航拍勘测无人机系统和行业应用无人机系统的研发、生产和销售。曼塔智能于2015年8月在京东首发“朱雀”无人机，无人机生产及销售服务体系建设项目投产后，公司无人机生产能力将进一步增强，公司在国内无人机市场影响力将进一步提高。

　　（四）智慧路灯是智慧城市的基础，前景看好

　　此次定增还将通过富顺光电实施智慧路灯生产及销售服务体系建设项目，该项目投资总额1.48亿元。通过实施该项目，公司将进一步围绕照明行业往“绿色照明”方向发展的趋势，加大城市智慧照明业务布局。

　　3.投资建议

　　预计2016-18年EPS为0.27/0.42/0.55元，对应PE分别为53/33/26倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：无人机产业化低于预期。

　　聚飞光电：受累智能终端增速放缓，1H15业绩低于预期

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢

　　竞争加剧，价格下跌压缩毛利空间：1H15公司营收下滑，主要因为：1）2Q15智能手机出货量增速持续下滑至11.60%，环比下降5.5%，平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED背光业务占比总收入85%，智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现;

　　2）国内LED背光行业竞争加剧，导致LED背光产品价格下滑，压缩产品毛利空间，拉低公司整体利润表现。Gartner预估2015年全球智能手机市场增速仅为3.3%，所以我们预计2H15公司小尺寸背光业务表现持续疲软。