另一方面，国内中小企业持续退出市场，市场集中度提升。公司作为国内第二大封装企业，今年亦将继续扩产。目前公司封装产能已经达到4000kk/m，较去年底大幅增加40%以上，助力公司业绩稳步提升。

　　小间距LED市场爆发，公司享下游市场增长红利：小间距LED下游市场需求火热，根据小间距龙头利亚德季报数据显示，其一季度小间距订单提升150%以上;此外伴随小间距显示屏点间距逐渐缩小，小间距显示屏对封装灯珠需求成倍增加（P1.0所需灯珠数量是P2.0四倍）。

　　结合以上两点，我们预计16-18年小间距LED灯珠需求量将保持70%的复合增速。RGB器件部是公司传统优势业务，公司作为全球第二大LED小间距封装厂商，月产能仅次于台湾亿光。

　　鉴于1）公司已经能够量产0808小间距封装器件，是国内唯一能量产0808封装器件企业，技术优势明显;2）产业链均在国内，具有成本优势。我们认为公司未来有望独享下游市场增长红利。

　　广晟旗下优质国企，佛山系照明平台初成型：既广东国资委下属企业广晟公司成为公司实际控制人后，2015年广晟入驻佛山照明，成为佛山照明大股东。短期来看，公司与佛山照明有望协同发展，业绩持续稳步增长可期;中长期来看，广晟平台整合上、中、下游产业资源，发挥地域间企业间协同效应，打通全产业链，打造LED大平台。

　　估值与评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.47元和0.60元，对应股价PE分别为33倍、28倍和22倍。鉴于公司主业龙头地位稳固，小间距LED封装打造新亮点，给予公司2016年40倍PE，对应目标价16.12元。维持“增持”评级。

　　风险提示：封装市场价格战或加剧;公司扩产进度或不及预期。

　　澳洋顺昌：传统主业不振，期待三元锂电业务爆发

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤

　　公司一季度盈利3891.25万元，看好三元锂电转型方向。

　　受金属基材价格及LED芯片价格走低影响，公司一季度实现营收2.95亿元（-18.81%），归母净利润3891.25万元（-24.63%），预计上半年归母净利润为8588.05~12551.77万元（-35.00%~-5.00%，去年同期获得收购失败赔偿款4000万元非经常性损益）。公司通过外延并购天鹏电源切入三元锂电业务，有望受益行业景气促业绩爆发。

　　公司收购江苏绿伟锂能47.06%股份，切入三元锂电池领域。

　　公司以现金收购并增资江苏绿伟，最终控股47.06%股权。绿伟锂能主要经营资产是天鹏电源，承诺未来三年累计扣非净利润不低于3.6亿元。天鹏电源深耕三元电池近十年，近两年开始重点发力新能源车用三元锂电。

　　三元电池预计将供不应求，天鹏电源三元产能扩张加速将率先受益。

　　今年国内乘用车和物流车有望爆发式增长将刺激三元电池需求翻番，而国内一线企业三元产能扩产相对滞后，三元电池行业今年预计将出现供不应求。天鹏电源目前老厂拥有0.5GWh三元产能，预计今年三季度可达1GWh，新厂3GWh产能预计明年年底全部达产。随着三元产能爬坡和电动车市场开拓，我们预计天鹏电源未来两年业绩可达7000万元和2.5亿元。
　　中长期看好LED芯片二期和IGBT项目产业化进展。

　　我们预计公司传统主业的物流供应链与LED芯片等业务的业绩贡献2016年将稳定在2.5亿元左右，中长期增量因素主要看目前正在推进的LED芯片二期和IGBT项目，这将成为公司传统主业中长期的增长来源。