大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长：1）公司的LED闪光灯和光学膜和大尺寸LED背光业务，相关产品性价比优势明显维持较快增长势头，进一步加强大客户关系维护，市场份额持续提升，光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产;2）公司在7月公司收购Newinfo51%股权，获得通信服务SBO运营牌照，进军跨境通信及数据业务服务，未来成长潜力较大。
投资建议：预计公司2015-2016年营收为11.01亿元、12.88亿元（原为15.37亿元、23.50亿元），摊薄EPS为0.25元、0.28元（原为0.41元、0.60元），对应的PE为45.3、40.4倍。鉴于经济增速放缓背景下，手机、电视等终端需求增速放缓，公司业绩受到不利影响，我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。
风险提示：智能终端出货量增速放缓，LED产品价格继续下滑
鸿利光电：汽车照明业务是公司一季度业绩亮点
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉
事件：公司4月25日发布2016年一季度报告，2016年一季度实现营业收入4.40亿元，同比增长53.01%;实现净利润0.65亿元，同比增长138.3%。扣除鑫诠光电股权转让带来的约1400万的非经常性损益，公司归属上市公司股东的扣非净利润约0.51亿元，同比增长103%。
汽车照明需求旺盛，助力营收大幅增长：2016年一季度公司营收大幅增长，除了封装业务（包括封装支架）随着产能提升，营收同比稳步提升外，佛达信号也是公司一季度营收亮点之一。2016年一季度佛达信号贡献的净利润约1000万元（2015年上半年佛达信号净利仅995万），同比大幅增长。
佛达自有品牌目前主要做海外商用车的后装市场;还为海拉（HELLA）、博士（BOSCH）等LED车灯龙头企业进行ODM代工。公司在汽车LED经验优势、技术优势愈发突出，鉴于汽车LED取代传统氙灯、卤素灯空间还很大，我们持续看好公司汽车LED业务。
产能持续扩张，多元封装技术广泛储备：白光封装领域，公司积极扩产打造成本优势：2016年公司位于江西的生产基地将正式投产，贡献16，200kk/年TOPLED及360kk/年功率型LED产能，总产能提升近60%。公司拥有多元化封装技术，除开传统的smd封装及lamp封装形式，公司还拥有倒装、EMC支架封装、COB封装等大功率封装技术，储备多样化封装技术，引领国内LED封装技术的发展。
车联网业务积极推进，双主业雏形初现：公司去年投资4500万元参股迪纳科技;今年计划投资3000万元参股珠航校车，切入车联网行业。去年底公司与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网基金，规模8亿元（首期规模1.6亿），公司拟借助专业投资者，加快车联网领域布局，努力打造LED行业+车联网行业的双主业生态。
估值与评级：鉴于公司2016年一季度经营业绩向好，主营业务稳步推进，我们维持对公司16-18年盈利预测，预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.38元和0.46元，对应PE为39倍、33倍和27倍，给予公司2016年50倍PE，对应目标价16.04元，维持“增持”评级。
风险提示：封装市场产能过剩;应用推广或不及预期;车联网进展或不及预期
联创光电：站在主营业务业绩反转的起点，戴维斯双击进行时
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学
定位红黄光LED、另辟蹊径。联创光电创建于1999年6月，2001年3月上市。公司主导产品为LED和光电线缆。2010年11月，实际控制人发生变更，公司从国企变为民企。
公司战略、组织架构的调整将提升公司的运营效率。公司主营业务利润率较差，来自厦门宏发的投资收益是利润的主要来源。我们认为，即经过2013H2-2014H1管理层、组织架构和战略的调整后，公司的执行能力和经营效率将逐步提高，经营效率的提升将于2015年开始体现在公司的业绩上。
产品升级、新业务规模效应的显现将推动公司营收增长和毛利率回升。相比于LED行业可比上市公司，公司光电业务的毛利率基本处于垫底的状态，未来提升潜力较大。进入2015年后，LED背光业务规模效应的显现将推动毛利率的提升，同时，产品升级将提升盈利能力。
进军大功率红外LED蓝海市场，进口替代空间广阔。目前全球LED产能向中国大陆转移非常明显，但中大功率LED市场仍然被国外巨头把持。我们认为大功率红外LED市场的发展趋势同中小功率LED产品一样，遵循着“美日欧-》台湾、韩国-》中国大陆”的产业转移路径。
公司专注红光LED技术，在该领域拥有多年的积累，并以此为基础切入大功率红外LED市场，一旦公司在大功率红外LED产品上取得进展，将成为国内唯一在高端红外LED取得突破的上市公司。
盈利预测：我们预计2014-2016公司实现营业收入19.9、25.1和30.1亿元。保守地估计2015-2016年公司扣除投资收益后的净利润率将分别达到2.2%和4.1%。计入投资收益后，公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.50和0.73元。
公司估值较低，戴维斯双击进行时。我们认为PE估值不能准确反映公司主营业务利润率的反转，因此我们将参股子公司和经营性资产分开进行估值，同时采用市销率对公司经营性资产进行估值。根据我们估算，厦门宏发22.04%的股权价值为18.8亿，由此推算公司经营性资产的估值仅为33.5亿。
经营性资产对应2015年市销率仅1.33倍，是电子股中估值最低的公司之一，公司主营业务利润率的回升将触发戴维斯双击，因此我们首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示：系统性风险、新业务推进速度低于预期等。
阳光照明：业绩稳定增长
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏
公司披露2015年度报告，报告期内公司实现营业收入42.5亿元，同比增长31.0%;实现归属上市公司股东净利润3.72亿元，同比增长29.0%，拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元。同时，公司预计2016年Q1归母净利润同比增长0%-30%。
LED业务占比迅速提升。2015年，公司LED光源及灯具产品收入31.14亿元，同比增长91.8%，销量2.04亿只（套），同比增长185.6%;公司LED业务增速显著超过行业增速，显示公司转型态度坚决并且取得成功。
目前，我们预估全球通用照明领域LED渗透率处在16-20%之间，未来3年LED行业仍然处在高速成长期。
节能灯业务下滑幅度较大。2015年，公司节能灯光源及灯具产品收入10.93亿元，同比下降31.61%，销量1.34亿只（套），同比减少33.99%，传统业务下滑幅度略超预期。我们认为未来节能灯产品较难出现类似白炽灯的长尾效应，因此，我们预计未来3年公司该业务仍然保持一定的速度下滑。但从收入结构来看，2015年，节能灯等传统业务收入占比仅为26%，因此对公司整体影响不会很大。
